雪松近期行情是否企稳？未来走势如何？

摘要： 需要强调的是,这里的“雪松”主要指的是曾经的A股上市公司雪松发展（原“齐翔腾达”，002421.SZ），以及其创始人张劲控制的雪松实业集团，目前的“雪松发展”已经是一家转型中的文旅...

需要强调的是,这里的“雪松”主要指的是曾经的A股上市公司雪松发展（原“齐翔腾达”，002421.SZ），以及其创始人张劲控制的雪松实业集团，目前的“雪松发展”已经是一家转型中的文旅公司，与原来的化工和供应链业务关系不大，分析其“行情”需要从两个层面来看：资本市场（股票）和集团层面（债务重组、经营）。

资本市场层面：雪松发展（002421.SZ）股票行情

雪松发展的股票在近期呈现出一种“困境反转”的试探性特征，但其背后充满了巨大的不确定性和高风险。

近期表现（截至2025年5月）：

1. 股价异动与暴涨：

   

   • 从2025年底开始,雪松发展的股价开始出现异常波动，并在2025年初（特别是1-2月份）出现了连续多日的大幅上涨，多次触及涨停板。
   • 在2025年2月5日至2月8日,股价连续四个交易日涨停，引发了市场的广泛关注。

2. 驱动因素（“炒预期”）：

   • 债务重组预期： 市场普遍认为，雪松集团层面的债务重组取得了重大进展，一旦成功，将极大改善上市公司层面的财务状况，消除退市风险，这是股价上涨的核心驱动力。
   • “白衣骑士”出现： 2025年2月，雪松集团发布公告，称与广东省粤科集团有限公司（广东省属国企）签署了《战略合作协议》，拟共同组建一个新的供应链管理平台，这被市场解读为“白衣骑士”入场，为雪松注入了新的希望。
   • 退市风险解除预期： 随着重组迹象的出现，市场预期公司能够解决历史遗留问题，从而规避强制退市的风险。

3. 风险与波动性：

   • 信息不透明： 公司信息披露时常滞后或模糊，导致股价对消息极度敏感，暴涨暴跌是常态。
   • 基本面未实质改变： 截至目前，雪松发展的主营业务已基本剥离，原有的化工和供应链业务已经出售或陷入停滞，公司目前的主要资产是文旅项目（如广州塔、增城1978小镇等），但这些业务的盈利能力尚待观察，公司的基本面并没有因为股价上涨而发生根本性好转。
   • 监管风险： 由于历史问题复杂，公司仍处于证监会立案调查阶段，存在被实施其他风险警示（*ST）甚至退市的风险，任何负面消息都可能导致股价断崖式下跌。
   • 流动性极差： 股票换手率在异动期间很高，但在大部分时间里交易非常清淡，散户投资者容易成为“接盘侠”。

小结： 雪松发展的股票行情属于典型的“题材炒作”和“困境博弈”，它反映了市场对“活下去”和“翻身”的强烈预期，但投资风险极高，更像是一场投机行为，而非基于公司价值的投资。

集团层面：债务重组与经营现状

这是理解雪松未来走向的关键,雪松的“行情”根本上取决于其债务重组能否成功。

核心问题：巨额债务危机

• 债务规模： 雪松集团及其关联方的债务总额曾一度高达2000多亿元人民币，形成了庞大的“债务黑洞”。
• 债务类型： 包括公开市场债券、信托贷款、银行贷款等，涉及众多金融机构和投资者。
• 风险爆发： 自2025年起，雪松集团因流动性问题出现实质性违约，旗下多家公司被申请破产重整，创始人张劲也被采取强制措施。

近期进展与积极信号：

1. 引入战略投资者（粤科集团）：

   • 这是目前最重要的进展,广东省属国企粤科集团的介入，不仅仅是资金支持，更重要的是代表了地方政府和省级国资的背书，这为债务重组提供了强大的信用支持和资源协调能力，大大提升了市场信心。

2. 成立新平台，盘活资产：

   雪松与粤科集团计划成立新的供应链公司,意图剥离不良资产，将优质资源注入新平台，重新开展业务，这表明重组并非简单的“甩包袱”，而是有“重生”的打算。

3. 司法重整有序推进：

   

   雪松商业保理（集团）有限公司等核心子公司已进入司法重整程序，法院指定的管理人正在积极推动债务清偿方案的制定和执行，这是解决债务问题的法定途径。

4. 创始人动态：

   创始人张劲已于2025年底被取保候审,虽然他仍面临调查，但人身自由的恢复，通常被视为公司进入稳定解决阶段的信号，有利于管理层更顺畅地推进重组工作。

面临的挑战与不确定性：

1. 债务规模巨大，化解难度高： 2000亿的债务不是小数目，即使有国资背景，如何公平、有效地清偿所有债权人（尤其是普通债券持有人）仍然是一个巨大的挑战。
2. 资产质量存疑： 雪松的资产（如部分股权、项目等）在当前市场环境下估值可能不高，能否覆盖债务仍是未知数。
3. 新旧业务衔接： 新成立的供应链平台如何与原有团队、资源整合，并快速产生现金流，考验着新管理层的运营能力。
4. “活下去”是第一步，“活得好”是第二步： 即便债务重组成功，雪松能否重塑品牌信誉，重新在激烈的市场中占据一席之地，还有很长的路要走。

总结与展望

综合来看,雪松近期的“行情”可以概括为：在绝望中看到一丝曙光，但前路依然充满荆棘。

• 对于股票投资者： 雪松发展（002421）是一只高风险、高潜在回报的“博弈型”股票，其走势完全由“预期”驱动，如果你具备极强的风险承受能力，并且能密切跟踪公司公告和重组进展，或许能抓住其中的机会，但对于绝大多数普通投资者而言，强烈不建议参与，因为稍有不慎就可能血本无归。

• 对于观察者/债权人： 雪松的未来正站在一个关键的十字路口。粤科集团的介入是最大的变数和积极因素，如果这次“国资+民企”的重整模式能够成功，它将成为中国化解大型民企债务危机的一个经典案例，雪松有望“保壳”成功，并获得新生，但如果重组过程反复，或者资产不足以覆盖债务，那么最终走向清算或彻底退市的可能性依然存在。

一句话总结：雪松的“行情”已从“死亡螺旋”转向“生死博弈”，目前最大的看点是国资背景的粤科集团能否带领它走出泥潭。