股市为何持续低迷？

咔咔 2025-11-17 4 抢沙发

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摘要： 这是一个非常好的问题，也是当前许多投资者和市场参与者最关心的问题，股票行情“不行”是一个综合性的结果，背后是宏观经济、政策环境、市场情绪和资金面等多重因素交织作用的结果，可以归结为...

这是一个非常好的问题，也是当前许多投资者和市场参与者最关心的问题，股票行情“不行”是一个综合性的结果，背后是宏观经济、政策环境、市场情绪和资金面等多重因素交织作用的结果。

可以归结为两大核心原因：“没信心” 和 “没动力”。

下面我将从几个关键维度为您详细拆解：

宏观经济层面：基本面支撑不足

股票市场是经济的“晴雨表”，当经济增长乏力时，企业盈利预期下降,股市自然缺乏上涨的基础。

经济复苏不及预期：
- 需求疲软：无论是消费还是投资，都显得比较谨慎，消费者对未来收入预期不稳，倾向于储蓄而非消费；企业对扩大再生产持观望态度，投资意愿不强,这直接导致企业的营收和利润增长放缓。
- 房地产行业持续承压：房地产曾是重要的经济增长引擎和财富象征，它面临着流动性风险、销售下滑和债务压力，不仅拖累了上下游产业链（如钢铁、建材、家电）,也影响了居民的财富感和消费能力。
- 外部环境不确定性：全球经济增长放缓，地缘政治冲突（如俄乌战争）、贸易摩擦等因素，对中国的出口造成压力,而出口是拉动经济的重要三驾马车之一。
企业盈利增长放缓：

当宏观经济不好时，大部分上市公司都难以独善其身，营收增长困难，同时成本（如原材料、人力）却在上涨，导致企业利润空间被挤压，市场对上市公司的盈利预期不断下调，这是股价最根本的支撑，没有业绩增长的股票，就像没有地基的房子,难以持续上涨。

政策与市场环境层面：预期与现实的博弈

政府的政策本应稳定市场、提振信心,但有时政策的效果和市场的预期会出现偏差。

政策“空转”或效果滞后：

虽然央行多次降准降息，释放了大量流动性（“放水”），但这些资金可能更多地停留在金融体系内部，或者流向了债券等更安全的资产，而没有有效进入股市，形成“水大鱼小”的局面，实体经济的融资需求依然偏弱,政策的传导机制不够顺畅。
市场制度性改革带来的阵痛：
- IPO（新股发行）节奏较快：大量新股上市，会分流市场存量资金，虽然注册制改革旨在优化资源配置，但在市场情绪低迷时，快速的IPO会给市场带来“抽血”效应。
- 严格退市制度：监管层强调“应退尽退”，这使得绩差股、垃圾股的风险暴露无遗，过去“炒小、炒差、炒新”的风气被遏制，市场价值投资理念被强化，但短期内也导致了许多缺乏基本面支撑的股票持续下跌,拖累了指数。
- 对特定行业的监管：过去几年，对互联网平台、教培、房地产等行业的强力监管，虽然长期看有利于行业健康发展和防范风险，但短期内重创了市场相关板块的估值,打击了风险偏好。
信心不足与负反馈循环：
- 投资者信心缺失：这是最关键的一点，由于经济数据波动、政策不确定性以及市场持续下跌，投资者对未来感到悲观，大家不敢轻易入场,甚至纷纷卖出股票离场。
- 形成“下跌-信心丧失-更多抛售-进一步下跌”的恶性循环，当大多数人都持观望或悲观态度时,市场就失去了上涨的合力。

资金与结构层面：存量博弈特征明显

在当前市场，增量资金（新进入的资金）不足，市场主要是存量资金在不同板块间的轮动,甚至是存量资金的流出。

增量资金入场意愿低：
- 宏观经济前景不明，使得居民储蓄意愿高企,不愿意将储蓄投入股市。
- 缺乏赚钱效应，场外资金看到市场持续下跌，更倾向于观望，不敢“接盘”。
- 房地产等传统投资渠道的吸引力下降，但尚未被其他优质资产完全替代,资金仍在观望。
存量资金的结构性分化：
- 市场并非所有股票都不行，资金高度集中在少数几个具有“确定性”和“安全性”的板块，比如高股息的国企、红利股，以及AI、半导体等具有国家战略支持的科技成长股。
- 这导致了“结构性牛市”与“全面熊市”并存的局面，大部分中小盘股、题材股无人问津，持续阴跌，而少数核心资产被反复炒作，指数的上涨主要由这些权重股拉动,无法带动整个市场情绪。