11月26日债市实时行情如何？最新利率债、信用债走势怎样？

摘要： 11月26日是周日，中国债券市场（包括银行间市场和交易所市场）是休市的，不存在传统意义上的“实时交易行情”，债券市场是一个信息连续的市场，周日的休市日，往往是市场消化信息、酝酿情绪...

11月26日是周日，中国债券市场（包括银行间市场和交易所市场）是休市的，不存在传统意义上的“实时交易行情”。

债券市场是一个信息连续的市场，周日的休市日，往往是市场消化信息、酝酿情绪、并影响下周开盘走势的关键时间点，我们所说的“11月26日债市情况”，实际上是指周末期间影响债市的重大事件和情绪变化，这些因素将直接决定11月27日（周一）开盘后的市场走势。

以下是11月26日前后影响债市的核心动态和分析：

核心事件：万亿国债增发落地，市场反应剧烈

这是11月26日前后影响债市的最重磅、最核心的事件。

事件概述

• 时间：11月24日（周五）下午，财政部新闻发布会宣布，将在原已确定的全年2.28万亿元国债发行额度基础上，增发1万亿元国债。
• 目的：支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力,资金将通过转移支付方式全部安排给地方。
• 关键点：
  • 资金性质：特别国债，不计入赤字,但会扩大国债总规模。
  • 发行方式：将采用“公开发行”和“定向发行”相结合的方式。公开发行部分约7500亿元，这部分是市场最关注的，因为它会直接在银行间和交易所市场进行交易,对流动性产生影响。
  • 期限：将发行30年期、20年期、15年期、10年期、7年期、5年期、3年期、2年期、1年期等多个品种,期限非常长。

市场反应（11月24日-26日）

这一消息对债市的影响是立竿见影且深远的,主要体现在以下几个方面：

（一）情绪层面：恐慌与担忧

• 供给冲击：1万亿的国债，特别是7500亿的公开发行，对当前银行间市场来说是一个巨大的、超预期的供给，在11月资金面本已趋紧的背景下,这会显著加剧银行的配置压力和流动性压力。
• “大炮打蚊子”的争议：市场部分观点认为，虽然名义用途是灾后重建，但如此大规模、长期限的资金投入，可能隐含了更强的逆周期调节意图，甚至被视为一种“特殊”的财政刺激手段,引发了对未来宏观政策转向的担忧。
• “挤占”效应：市场担心，如此巨量的国债发行，会“挤占”其他信用债（如地方政府债、城投债、产业债）的发行额度，导致信用债供给受限,同时分流市场的购买力。

（二）利率层面：收益率快速上行

• 周五（11月24日）：消息公布后，债券市场遭到猛烈抛售。
  • 10年期国债期货主力合约 应声大跌，跌幅超过0.5%,创近期新低。
  • 现券市场，10年期国债收益率从2.68%附近快速上行至73%，30年期国债收益率也大幅上行,市场恐慌情绪蔓延。
• 周末（11月25-26日）：市场进入冷静和消化期，虽然市场休市，但交易员和分析师们在周末进行了密集的讨论和评估。
  • 情绪略有企稳：部分观点认为，这是“利空出尽”，如此大规模的增发是“一次性”的,后续影响可能被市场逐步消化。
  • 但担忧仍在：市场仍在担忧下周发行时的具体招标情况、央行的对冲操作以及资金面的实际压力,市场对利率上行的预期并未完全消除。

其他重要背景因素

除了国债增发这一“黑天鹅”事件，11月26日前后还有其他几个重要因素共同作用,影响着债市格局。

资金面持续偏紧

• 央行操作：进入11月下旬，央行公开市场操作（OMO）持续“地量”投放，净回笼资金成为常态，显示央行有意维持市场流动性在“合理充裕”而非“泛滥”的水平。
• 季节性因素：临近月末、季末，以及地方债缴款、缴税等，天然对资金面形成消耗,1万亿国债的缴款无疑会进一步加剧这种紧张局面。
• 市场预期：市场普遍预期，央行在国债大规模发行期间，可能会通过MLF、逆回购等工具进行“对冲”，以防止资金面出现剧烈波动,但具体操作规模和力度存在不确定性。

经济数据边际改善的预期

• 虽然最新的经济数据（如PMI）仍显示经济面临压力，但市场对“政策底”已经形成共识，特别是财政政策（如万亿国债）的发力，以及可能出台的更多稳增长措施,让部分投资者对未来经济复苏的预期有所升温。
• 这种预期会削弱债券作为“避险资产”的吸引力,对债价形成压力。

房地产政策“组合拳”

• 11月，从“金融16条”的优化到“三大工程”（保障性住房建设、城中村改造、“平急两用”公共基础设施建设）的推进,房地产支持政策持续加码。
• 这旨在化解房地产风险，稳定市场预期，政策效果虽需观察，但整体方向是“防风险”而非“强刺激”，对债市的直接影响偏中性，但改善了市场整体风险偏好,可能对利率债形成轻微的利空。

总结与展望（针对11月27日及之后）

综合来看，11月26日债市的核心主题是“万亿国债增发”带来的巨大冲击和不确定性。

• 短期（11月27日-12月初）：

  • 利率上行压力依然存在：市场将密切关注1万亿国债（尤其是7500亿公开发行）的发行节奏、中标利率和认购情况，如果认购火爆，可能意味着“利空出尽”；如果认购冷清,则可能引发更大的抛售压力。
  • 资金面是关键：央行如何应对国债缴款带来的流动性冲击，将是决定市场情绪的关键，如果央行加大投放，能有效缓解紧张情绪,对债市形成支撑。
  • 收益率曲线形态：由于增发国债以长期限为主，预计长端利率（如10年、30年）的调整压力会大于短端利率,收益率曲线可能会变得平坦化甚至熊市陡峭化。

• 中期（12月）：

  • 市场将重新回归基本面：在国债发行这一冲击性事件过后，市场的焦点将重新回到经济基本面、货币政策走向以及中央经济工作会议的定调上。
  • “资产荒”逻辑未变：在优质资产稀缺的背景下，国债作为无风险资产的配置价值依然存在，利率大幅、持续上行的空间可能有限。
  • 交易机会：如果因恐慌导致利率超调,可能会为一些长线投资者提供配置机会。

一句话总结：11月26日，债市因万亿国债增发而陷入“周末焦虑”，市场普遍预期11月27日（周一）开盘后，债券收益率将面临上行压力，具体幅度取决于央行的对冲操作和市场的认购情绪。