01962行情启动了吗？现在上车还来得及吗？

摘要： “1996行情”指的是中国A股市场在1996年发生的一轮波澜壮阔的大牛市，这轮行情在中国资本市场发展史上具有里程碑式的意义，它深刻地改变了市场结构和投资者观念,也留下了一些宝贵的经...

“1996行情”指的是中国A股市场在1996年发生的一轮波澜壮阔的大牛市，这轮行情在中国资本市场发展史上具有里程碑式的意义，它深刻地改变了市场结构和投资者观念,也留下了一些宝贵的经验和教训。

行情概述：波澜壮阔的“复苏牛”

1996年的A股市场，在经历了1993-1995年的长期熊市和低迷之后，于1996年初悄然启动，并在年底达到高潮，上证综合指数从年初的500多点起步，在年底最高冲至1258点，全年涨幅超过65%，深证成指涨幅更是超过300%，市场呈现出“深强沪弱”的格局。

这轮行情并非一蹴而就,而是经历了几个清晰的阶段：

1. 酝酿期（年初-4月）： 市场在低位盘整,有先知先觉的资金开始悄然建仓。
2. 主升浪（5月-11月）： 行情全面爆发，成交量急剧放大，市场情绪高涨，赚钱效应显著，各种题材股、绩优股轮番上涨。
3. 疯狂与调控（12月）： 市场在极度狂热中加速赶顶，管理层出台强力降温政策，导致市场在12月出现剧烈震荡和暴跌,行情戛然而止。

行情背景与驱动因素

1996行情的爆发，是宏观经济、政策面、资金面和技术面多重因素共振的结果。

宏观经济背景：“软着陆”成功

• 高通胀得到遏制： 90年代初，中国经历了严重的通货膨胀，经过宏观调控，到1996年，中国经济成功实现“软着陆”，物价涨幅（CPI）从1994年的24.1%大幅回落到1996年的6.1%，宏观经济环境趋于稳定,为股市走强奠定了坚实基础。
• 经济进入新周期： 宏观经济的“软着陆”成功，使得市场对未来的经济预期转向乐观，企业盈利能力开始恢复,这为股市提供了基本面支撑。

政策面背景：呵护市场，鼓励发展

• “政策市”特征明显： 在当时，政策对股市的影响至关重要，管理层为了推动国企改革、拓宽融资渠道,开始有意识地活跃资本市场。
• 降息周期开启： 1996年5月1日和8月23日，中国人民银行两次降息，这是1996行情最直接的催化剂，降息意味着市场流动性增加，储蓄存款吸引力下降，大量资金从银行储蓄分流出来，寻找新的投资渠道,股市成为重要选择。
• 人民日报社论： 在行情高潮阶段，1996年12月16日，《人民日报》发表特约评论员文章《正确认识当前股票市场》，这被市场解读为监管层对股市过热的警告,是导致12月暴跌的直接导火索。

资金面背景：增量资金涌入

• 储蓄大搬家： 降息政策点燃了民众的投资热情，形成了汹涌的“储蓄大搬家”浪潮，大量的居民储蓄存款从银行涌入股市，为行情提供了源源不断的“弹药”。
• 机构资金入市： 随着市场活跃，证券公司、信托公司等机构投资者也加大了入市力度,它们的参与加速了市场价值的发现和行情的深化。

市面因素：估值洼地与投资热潮

• 估值处于历史低位： 经过前几年的熊市，1996年初A股的整体市盈率处于历史低位，具备较高的投资吸引力,为后续的上涨留下了巨大空间。
• 投资意识觉醒： 随着股市赚钱效应的显现，越来越多的普通投资者开始关注和参与股票投资,市场参与度迅速提升。

行情的主要特点

1. “绩优股”领涨： 与后来很多题材炒作不同，1996年的龙头是业绩优良、有稳定分红能力的绩优股，如四川长虹、深发展等,这些股票的上涨树立了价值投资的初步理念。
2. 深市强于沪市： 由于深交所的上市公司中，新兴产业和成长型企业比例更高，加上当时“深港通”的预期，深市表现远强于沪市,深证成指涨幅巨大。
3. 典型的“政策市”： 行情的启动、发展和最终的高潮与落幕，都与政策紧密相关，管理层的一个表态、一篇社论,都能在短期内对市场走势产生决定性影响。
4. 投资者结构散户化： 市场参与者以散户为主，投资理念尚不成熟，市场情绪容易受到消息和舆论的左右，追涨杀跌现象普遍,导致行情波动剧烈。

行情的终结与历史影响

终结原因：

• 管理层强力干预： 1996年底，股市出现了过度投机、泡沫化的迹象，股价严重脱离基本面，为了防范金融风险，管理层采取了前所未有的强力措施：
  1. 《人民日报》发表警告性社论。
  2. 实行涨跌停板制度： 1996年12月16日起，沪深两市的股票交易实行10%的涨跌幅限制（ST股为5%），这一制度沿用至今,旨在抑制过度投机。
  3. 加强监管： 严厉打击市场操纵、内幕交易等违规行为。

这些措施组合拳一出，市场应声暴跌,1996年的牛市行情就此画上句号。

历史影响与启示：

1. 树立了“政策市”的典范： 1996年行情让市场深刻认识到，政策是影响股市走势的最核心变量之一,这一特征在此后的几十年里反复上演。
2. 普及了投资理财观念： 这轮行情让数以千万计的普通民众第一次接触并了解了股票市场,极大地推动了国民投资意识的觉醒。
3. 奠定了价值投资的雏形： 以四川长虹为代表的绩优股的辉煌表现，让市场开始关注上市公司的基本面,价值投资的理念开始萌芽。
4. 留下了深刻的教训： 1996年底的暴跌，让投资者认识到“股市有风险，入市需谨慎”并非一句空话,过度投机和市场狂热最终必然会受到规律的惩罚。
5. 推动了制度建设： 涨跌停板制度的引入，是中国A股市场制度建设中的一个重要里程碑，它对稳定市场、控制风险起到了重要作用,沿用至今。

1996行情是中国股市从懵懂走向成熟的关键一跳，它既是经济复苏和改革开放的必然结果，也带有那个时代特有的“政策驱动”和“散户市”的烙印，理解1996行情，对于理解中国A股市场的运行逻辑和发展历史，具有非常重要的意义。