新财富行情启动？哪些板块领涨？

摘要： 什么是“新财富行情”？“新财富行情”指的是在每年9月至11月期间，A股市场（尤其是券商板块）出现的一轮具有高度规律性和持续性的上涨行情，这轮行情的驱动力，源于中国最具影响力的券商分...

什么是“新财富行情”？

“新财富行情”指的是在每年9月至11月期间，A股市场（尤其是券商板块）出现的一轮具有高度规律性和持续性的上涨行情，这轮行情的驱动力，源于中国最具影响力的券商分析师评选活动——“新财富最佳分析师评选”。

这是一场由卖方分析师（券商研究所）为了争夺行业荣誉和市场影响力，而引发的“佣金大战”和“市值管理”行为,最终在资本市场上形成的一波独特的行情。

“新财富行情”的驱动机制

要理解这轮行情，必须先了解“新财富评选”的运作逻辑：

1. 评选核心： “新财富最佳分析师”评选是中国证券研究领域的“奥斯卡”，分析师能否获奖，直接关系到其个人职业发展、所在券商的声誉和市场份额。
2. 投票人（关键！）： 谁来投票？投票人主要是公募基金、保险公司、私募基金、QFII（合格境外机构投资者）等机构的投资总监、基金经理、研究员，这些手握巨额资金的机构投资者,是决定分析师能否获奖的关键力量。
3. 利益链条（核心驱动力）：
   • 分析师拉票： 为了赢得投票，分析师和其所在的券商研究所会想尽办法“讨好”投票人，这包括：
     • 提供高质量、超预期的深度研究报告。
     • 组织各种形式的“路演”和“交流”，从工作餐到高端晚宴，甚至提供旅游等“福利”。
     • 维护好与基金经理等关键人物的个人关系。
   • 券商的“军备竞赛”： 券商为了让自己旗下的分析师获奖，会投入大量资源，包括但不限于：高薪挖角、提供研究支持、投入营销费用等,这是一种声誉和市场份额的竞争。
   • 机构投资者的“配合”： 券商的经纪业务部门（负责客户交易）是重要的收入来源，如果一家券商的研究服务得到了基金经理的高度认可（即分析师获奖），那么这些基金经理在未来的交易中，就更倾向于通过该券商的席位进行交易，从而为券商贡献大量的佣金收入。

这个利益链条的终点，就体现在资本市场上：

• 为了在评选前“讨好”机构，券商需要让这些机构的投资组合（重仓股）表现良好,这样基金经理们脸上也有光。
• 从评选开始前（通常是9月）到投票结束（通常是10月底/11月初），各大券商会不遗余力地“力荐”和“买入”那些被机构投资者重仓的股票。
• 这种集中性的、带有目的性的买入行为，会推高相关股票的价格，从而形成一轮由券商板块引领，并扩散至整个市场的“吃饭行情”。

“新财富行情”的主要特征

1. 时间窗口明确： 集中在9月至11月初，投票结束后,行情通常会迅速降温或结束。
2. 券商板块是“总龙头”： 券商是这场盛宴的发起者和最大受益者，因此券商板块的涨幅往往最大、最持久,是行情的风向标。
3. “抱团”特征明显： 行情主要集中在那些被机构投资者广泛重仓的“核心资产”股上，这些股票通常具有基本面优良、流动性好等特点，市场会形成“抱团取暖”的效应。
4. 成交量显著放大： 为了“讨好”机构而产生的交易量会急剧增加,市场交投活跃。
5. 持续性较强： 由于是机构行为主导，这轮行情的持续性通常强于一般的短期题材炒作,能够持续一到两个月。

“新财富行情”的演变与现状

“黄金时代”（约2010年 - 2025年）

在这一时期，“新财富行情”几乎成了A股市场的“日历效应”，每年雷打不动，市场参与者都会提前布局，券商股和机构重仓股是必炒标的，这个时期的评选，也伴随着一些乱象，拉票”活动愈演愈烈,甚至出现灰色交易。

转折点：2025年的“黑天鹅”事件

2025年的“新财富评选”发生了一个重大事件,直接导致该评选活动被叫停。

• 事件经过： 当时，有媒体曝光，在评选期间，某券商的知名分析师为了拉票，向投票的基金经理提供了包括“有偿性陪睡”在内的不当服务，这一丑闻迅速发酵,引起了监管层的高度关注。
• 监管出手： 事件发生后，中国证券业协会迅速发布通知，无限期暂停了“新财富最佳分析师评选”活动，这一决定，标志着传统意义上的“新财富行情”失去了其最核心的驱动力。

后“新财富时代”（2025年至今）

既然“新财富评选”停了，为什么市场上还会讨论“新财富行情”呢？

1. 市场记忆与惯性： “9-11月券商股行情”已经形成了长达十年的市场记忆和交易惯性，即使评选暂停，市场参与者（尤其是游资和部分散户）依然会在这个时间窗口，基于“历史规律”去炒作券商板块，形成一种“伪新财富行情”或“日历效应”的延续。
2. 新的评选出现： 在“新财富”停办后，市场上出现了多个试图填补空白的评选活动，例如“水晶球奖”、“金牛奖”、“新浪金麒麟奖”等，虽然这些评选的公信力和影响力远不及当年的“新财富”，但它们也复制了类似的拉票逻辑和利益链条，只是规模和激烈程度有所减弱，市场依然会将其与“新财富行情”联系起来。
3. 行情逻辑的变化： 如今的所谓“新财富行情”，其驱动力已经从过去“佣金大战”的单一逻辑，变得更加复杂，它可能叠加了年底机构排名博弈、政策预期（如活跃资本市场政策）、以及四季度经济数据预期等多种因素，券商板块的上涨，更多是基于其作为市场“晴雨表”的属性，而非单纯的“拉票”行为。

对于现在的投资者而言，理解“新财富行情”的历史，有助于看清A股市场一些独特的生态和博弈模式，但在参与时，需要认识到其原始驱动力已经消失，现在的行情更多是历史惯性、市场情绪和宏观因素共同作用的结果，不应再将其视为一个可以简单套用的“必胜法则”。