乙烯行情近期会怎么走？

摘要： 乙烯是石油化工产业中最基础、最重要的原料之一，被誉为“石化工业之母”，它的行情直接影响到下游聚乙烯、环氧乙烷、乙二醇等众多产品的价格和利润，因此分析乙烯行情需要从宏观、供需、成本和...

乙烯是石油化工产业中最基础、最重要的原料之一，被誉为“石化工业之母”，它的行情直接影响到下游聚乙烯、环氧乙烷、乙二醇等众多产品的价格和利润，因此分析乙烯行情需要从宏观、供需、成本和预期等多个维度进行。

核心观点概览 (2025年中)

当前全球乙烯市场整体处于 “供需紧平衡，价格重心下移” 的格局。

• 价格趋势： 相较于2025年的历史高点，当前乙烯价格已大幅回落，处于近几年的相对低位，市场缺乏强有力的上涨驱动，但下方也受到成本支撑,价格波动相对平稳。
• 主要矛盾： 新增产能集中释放带来的供应压力 与 下游需求复苏缓慢 之间的博弈,这是当前市场最核心的矛盾。
• 区域分化： 各区域市场表现不一，东北亚（中国、韩国、日本）是全球乙烯贸易的中心，其价格对全球市场有重要影响，北美和中东凭借低成本优势,是主要的净出口地区。

详细行情分析

价格走势回顾与现状

• 历史高位： 2025年至2025年，受全球能源危机（俄乌冲突）、疫情后需求反弹以及供应链中断等多重因素影响，原油价格飙升，乙烯价格也随之创下历史新高，东北亚CFR价格一度超过1200美元/吨。
• 价格回落： 2025年以来，随着全球经济增速放缓，尤其是中国房地产市场的疲软，导致下游需求不及预期，而全球乙烯产能（特别是中国）却在持续扩张，市场供应过剩压力加剧,价格进入下行通道。
• 当前水平（2025年6月）：
  • 东北亚（CFR远东）： 价格在 800 - 900美元/吨 区间波动,这是过去几年的一个中低位水平。
  • 西北欧（FOB鹿特丹）： 价格在 800 - 850欧元/吨 区间。
  • 美国（墨西哥湾）： 价格相对较低，得益于廉价的页岩气原料（乙烷），价格通常在 25-35美分/磅（约550-770美元/吨）。

供需分析

供应端：

• 全球产能持续扩张： 这是当前市场的主旋律，过去几年，中东（依托廉价的乙烷）和美国（依托页岩气革命）是全球乙烯产能扩张的主力，近年来，中国也成为新增产能的主要来源，大量新建的炼化一体化项目（如浙江石化、恒力、盛虹等）带来了巨大的乙烯产能。
• 开工率波动： 开工率是衡量实际供应量的关键指标，当利润可观时，工厂会提高开工率；当亏损或需求疲软时，则会进行检修以减少供应，全球乙烯平均开工率维持在较高水平,但部分地区的工厂因利润不佳而选择降负或检修。
• 贸易流向： 东北亚是全球乙烯的净进口地区，而中东和美国则是主要的净出口地区,中国的进口需求变化对全球贸易格局影响巨大。

需求端：

乙烯下游应用广泛,主要包括：

1. 聚乙烯： 占乙烯消费量的最大头（约55%），主要用于塑料薄膜、管材、包装材料等。
2. 环氧乙烷： 主要用于生产表面活性剂、乙二醇等。
3. 乙二醇： 主要用于生产聚酯纤维（涤纶）和瓶片,与纺织业景气度高度相关。
4. 二氯乙烷/氯乙烯： 用于生产PVC塑料。

需求分析要点：

• 房地产拖累： 中国房地产市场持续低迷，严重影响了建材（如管材、型材）和家电对聚乙烯的需求。
• 纺织业疲软： 全球服装消费需求不振，导致聚酯产业链（乙二醇）需求不振。
• 包装需求韧性： 食品、电商等领域的包装需求相对稳定,为聚乙烯提供了一定的支撑。
• 新兴市场潜力： 印度、东南亚等新兴市场的需求增长潜力较大,但目前体量尚不足以改变全球供需格局。

成本分析

乙烯的生产路线主要有两种,成本结构差异巨大：

• 石脑油裂解路线（东北亚、欧洲主要采用）：

  • 成本核心： 原油价格，石脑油是原油的下游产品,其价格与原油价格高度相关。
  • 利润空间： “石脑油裂解价差”（Ethylene Cracker Margin）是衡量该路线盈利能力的关键指标，由于乙烯价格疲软而石脑油价格相对坚挺，石脑油路线的裂解利润被严重压缩,部分工厂处于亏损或微利状态。

• 乙烷裂解路线（美国、中东部分国家采用）：

  

  • 成本核心： 乙烷价格，得益于美国的页岩气革命,乙烷价格非常低廉且稳定。
  • 成本优势： 乙烷路线的生产成本远低于石脑油路线，这使得美国和中东的乙烯生产商在全球市场上拥有巨大的成本优势和竞争力,其产品大量出口到东北亚和欧洲。

影响未来行情的关键因素

1. 中国新增产能投放进度： 这是最重要的变量，如果中国新投产的乙烯装置按计划开车，将进一步加剧区域乃至全球的供应过剩，压制价格，反之，若项目延期或投产不顺,则利好市场。
2. 原油价格走势： 原油价格通过影响石脑油成本和宏观情绪，对乙烯价格有决定性影响，地缘政治（如中东局势）、OPEC+的产量政策以及全球经济复苏前景都将影响油价。
3. 下游需求复苏情况： 尤其关注中国房地产政策的放松效果、纺织服装订单的恢复以及全球消费信心的回暖,需求端任何超预期的改善都可能成为价格上涨的催化剂。
4. 地缘政治与贸易政策： 红海等关键航运通道的安全问题会影响运输成本和供应链稳定性，国际贸易摩擦（如关税政策）也会改变全球乙烯的贸易流向。
5. 装置意外检修： 如果主要生产地区（如美国海湾、中东）出现大规模的、非计划性的装置检修，将导致短期供应收紧,可能推动价格上涨。

总结与展望

乙烯市场正经历一个深刻的产能扩张周期，过去由“能源+疫情”驱动的超级牛市已经结束，市场逻辑回归到“供需基本面”，当前，供应增长的压力远大于需求增长的动力，导致价格中枢下移,行业利润受到挤压。

展望： 短期内（未来3-6个月），乙烯市场预计将延续 “弱势震荡” 的格局。

• 上方压力： 巨大的新增产能压力和疲软的下游需求是主要天花板。
• 下方支撑： 石脑油裂解路线的低开工率（部分工厂亏损检修）和原油价格提供了成本支撑。

中长期来看,市场的转折点将取决于：

• 供给出清： 低利润能否迫使部分高成本产能（如老旧的石脑油装置）永久退出市场。
• 需求重振： 全球经济，特别是中国经济，能否找到新的、强劲的增长点来消化过剩的产能。

对于市场参与者而言，需要密切关注中国的投产进度、原油价格的波动以及房地产等关键下游领域的政策动向。