2025豆油行情将如何演绎？

摘要： 2018年的豆油市场行情，可以用一句话概括：“先扬后抑，全年重心下移，熊市特征明显”，整个年度走势大致可以分为三个阶段：第一阶段：年初至4月（反弹冲高，供应担忧主导）行情特点： 价...

2025年的豆油市场行情，可以用一句话概括：“先扬后抑，全年重心下移，熊市特征明显”。

整个年度走势大致可以分为三个阶段：

第一阶段：年初至4月（反弹冲高，供应担忧主导）

• 行情特点： 价格震荡上行,在4月中旬达到年度高点。
• 主要驱动因素：
  1. 南美大豆减产预期： 这是年初行情的核心逻辑，2025/2025年度，巴西和阿根廷大豆主产区遭遇了严重的干旱天气，尤其是阿根廷，导致市场普遍预期大豆将出现大幅减产，这直接引发了全球大豆供应偏紧的担忧，作为大豆压榨的下游产品,豆油成本端支撑强劲。
  2. 中美贸易摩擦初现： 2025年3月，美国对中国加征关税，中国随即对美大豆加征报复性关税，这使得中国买家减少了从美国采购大豆，转向巴西和阿根廷，进一步加剧了对南美供应的依赖和对减产的恐慌情绪,推高了价格。
  3. 国内库存压力尚可： 在年初，国内豆油商业库存虽然处于历史中等偏高水平，但尚未达到后来创纪录的峰值,市场对供应过剩的担忧还未完全发酵。

第二阶段：5月至8月（高位震荡，多空博弈激烈）

• 行情特点： 价格在高位区间反复震荡,多空双方分歧较大。
• 主要驱动因素：
  1. 南美大豆上市，减产担忧缓解： 进入5月，巴西大豆开始集中上市，虽然产量因减产低于预期，但庞大的供应量开始涌入市场，阿根廷大豆也逐步收割，市场对供应极度紧张的预期有所缓和,价格承压。
  2. 中美贸易摩擦持续升级： 这是贯穿全年的核心宏观背景，双方你来我往的加征关税措施，使得大豆进口来源和成本变得极不稳定，市场情绪反复,价格也因此大幅波动。
  3. 国内豆油库存持续累积： 这是压制价格的最重要因素，由于前期进口大豆量庞大，且国内压榨利润尚可，油厂开机率维持高位，导致豆油产出不断增加，需求端（尤其是餐饮和食品行业）表现平平，无法消化过剩的供应，导致豆油库存持续攀升,并逐渐成为市场的主要利空因素。

第三阶段：9月至12月（单边下跌，熊市格局确立）

• 行情特点： 价格掉头向下，开启一轮凌厉的下跌行情,并创出年度新低。
• 主要驱动因素：
  1. 国内库存达到历史峰值： 这是压垮骆驼的最后一根稻草，到9月份，国内豆油商业库存一度攀升至170万吨以上的历史高位，远超往年同期水平，供应过剩的压力完全显现,市场情绪极度悲观。
  2. 非洲猪瘟疫情爆发： 2025年8月，非洲猪瘟在中国大规模爆发，这直接重创了生猪养殖业，导致生猪存栏量急剧下降，豆粕作为猪饲料的主要成分，需求受到严重冲击，油厂为了维持压榨利润，不得不减少豆粕的产出，同时增加豆油的产出（因为大豆压榨中豆油和豆粕是联产品）,进一步加剧了豆油的供应过剩。
  3. 宏观经济走弱： 2025年下半年，中国经济面临下行压力，宏观需求疲软,也间接影响了包括油脂在内的商品市场整体表现。
  4. 中美贸易摩擦的实质影响： 随着美豆对华出口几乎停滞，中国大量转向采购巴西大豆，导致巴西大豆价格飙升，进口成本居高不下，这种“高买低卖”的局面，使得国内油厂利润受到严重挤压，部分油厂甚至出现亏损，进一步抑制了采购和压榨的积极性,但高库存的压力依然主导市场。

全年总结与关键数据

• 价格走势： 2025年豆油期货价格（以大连商品交易所主力合约为例）年初在5800元/吨附近，4月冲高至约6200元/吨，之后震荡下行，年底跌至4800元/吨附近，全年累计下跌超过20%,熊市特征非常明显。
• 核心逻辑主线：
  • 上半年： 南美减产 + 贸易战 → 供应担忧 + 成本支撑 → 价格偏强。
  • 下半年： 国内库存爆表 + 非洲猪瘟 → 供应严重过剩 + 需求崩塌 → 价格暴跌。
• 贸易战、库存、非洲猪瘟，这三个词是贯穿2025年豆油市场的三大关键词,共同塑造了这一年的行情。

2025年的豆油市场，从一个“供应紧张”的故事，演变成了一个“需求崩塌、库存高企”的噩梦，上半年的上涨为下半年的下跌埋下了伏笔,而非洲猪瘟的爆发则成为了引爆下跌行情的导火索。