2025白糖行情将如何演绎？

咔咔 2025-11-28 2 抢沙发

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摘要： 2018年是中国白糖市场熊牛转换的关键一年，行情整体呈现出先抑后扬、V型反转的走势，上半年，在国储糖抛售、进口糖压力和国内增产预期的多重打击下，价格持续下跌并创出多年新低，下半年，...

2025年是中国白糖市场熊牛转换的关键一年，行情整体呈现出先抑后扬、V型反转的走势，上半年，在国储糖抛售、进口糖压力和国内增产预期的多重打击下，价格持续下跌并创出多年新低，下半年，随着利空因素逐渐消化，以及国内外主产区天气炒作、国内消费旺季来临等利好因素推动，价格触底反弹,走出了一波强劲的上涨行情。

下面我们从几个方面来具体分析：

（图片来源网络，侵删）

全年行情走势回顾

可以将2025年的白糖行情分为两个截然不同的阶段：

第一阶段：上半年（1月-6月）——漫漫熊途，持续探底

年初（1-3月）： 市场延续了2025年末的弱势，国内糖市面临“三座大山”：
1. 高库存压力： 2025/18榨季国内白糖产量预计达到1050万吨左右，处于历史高位，国家为了稳定市场，从2025年底开始密集抛储，上半年共进行了5次国储糖拍卖，累计投放量超过200万吨，有效增加了市场供应,给价格带来了巨大下行压力。
2. 进口糖冲击： 国际糖价（ICE原糖）在2025年底也处于低位，使得配额内进口糖有利润空间，刺激了进口积极性,进口糖的到港量对国内市场形成补充和压制。
3. 增产预期： 市场普遍预期2025/19榨季国内甘蔗种植面积将恢复性增加，产量可能继续维持高位,这为远期价格蒙上了阴影。
年中（4-6月）： 跌势加速，创下新低，随着抛储的持续进行，市场利空情绪宣泄殆尽，在5月下旬，郑糖主力合约跌至每吨4700元附近，创下了近十年来的新低，市场情绪极度悲观，“糖贱伤农”的问题再次凸显,广西等地甚至出现了糖厂欠款蔗农的情况。

第二阶段：下半年（7月-12月）——否极泰来，触底反弹

转折点（7月）： 市场开始出现积极变化，利空因素逐渐被消化，利多因素开始累积。
1. 国储糖抛售结束： 上半年的5轮抛储基本满足了市场需求，下半年抛储暂停,供应压力显著减轻。
2. 国际市场天气炒作： 巴西作为全球最大的产糖国，其主产区甘蔗在生长后期遭遇了干旱天气，引发了市场对甘蔗单产和产糖量下降的担忧，国际糖价（ICE原糖）从低位开始反弹。
3. 国内消费旺季来临： 第三季度开始，含糖饮料、月饼等中秋国庆食品的生产进入旺季,白糖消费需求开始回暖。
上涨加速（8月-10月）： 反弹动能增强。
1. 国内减产预期增强： 虽然上半年市场预期增产，但实际种植情况并未如预期，更重要的是，市场开始炒作2025/19榨季的减产预期，由于甘蔗收购价提高，但农民种植意愿仍受糖价低迷影响，部分地区改种其他作物,导致新榨季的种植面积和产量预期被下调。
2. 原油价格上涨带动乙醇需求： 2025年下半年，国际原油价格大幅上涨，使得巴西生产乙醇的利润增加，糖厂倾向于用更多的甘蔗生产乙醇，从而减少了食糖的供应,进一步支撑了国际糖价。
3. 走私糖得到遏制： 国内糖价过低，导致走私糖利润丰厚，冲击市场，下半年，随着国内价格反弹，以及政府加强打击走私,走私糖的压力有所缓解。
年末高位震荡（11月-12月）： 价格在触及每吨5300元左右的阶段性高点后，进入高位震荡，市场多空博弈加剧，一方面是减产预期和成本支撑，另一方面是高库存的消化仍需时间，以及消费旺季即将结束,市场对未来需求转淡有所担忧。

影响2025年白糖行情的主要因素

政策因素（最核心）：
- 国储糖抛售： 这是上半年价格暴跌的最主要原因，政府通过抛储直接向市场投放糖源，平抑过高价格，但在当时供大于求的背景下,反而加速了价格的下跌。
- 进口关税与配额： 每年的进口配额数量和关税政策是影响国内糖供给的“总阀门”。
供需关系：
- 供应端： 国内产量（受种植面积和天气影响）、国储库存、进口量（包括配额内和走私糖）共同构成了总供应。
- 需求端： 饮料、食品、糕点等终端消费的景气度是决定需求的关键,2025年下半年消费的回暖是价格反弹的重要基础。
国际市场联动：
（图片来源网络，侵删）
- 巴西、印度、泰国是全球主要产糖国，其产量和出口政策直接决定了国际糖价（ICE原糖）的走势，2025年下半年国际糖价的上涨，通过成本传导和进口预期,极大地提振了国内市场信心。
生产成本：
- 甘蔗收购价是白糖生产的直接成本，国内糖厂的含税生产成本普遍在每吨5000-5500元之间，当价格跌破这个成本线时，市场会认为不具备继续下跌的空间，从而产生“成本支撑”，2025年5月创下的4700元新低,就是成本支撑开始显现的信号。