区块链如何赋能ABS创新与风控？

摘要： 理解什么是ABS（资产支持证券）传统ABS业务流程及其痛点区块链技术如何赋能ABS区块链ABS的典型应用场景面临的挑战与未来展望什么是ABS（资产支持证券）？资产支持证券是一种金融...

1. 理解什么是ABS（资产支持证券）
2. 传统ABS业务流程及其痛点
3. 区块链技术如何赋能ABS
4. 区块链ABS的典型应用场景
5. 面临的挑战与未来展望

什么是ABS（资产支持证券）？

资产支持证券是一种金融工具，它的本质是“资产证券化”。

• 核心思想：将缺乏流动性但能够产生可预见稳定现金流的资产（如汽车贷款、信用卡应收款、企业应收账款、租赁租金等），通过结构化的设计进行打包、重组,并以此为底层资产发行可以在资本市场上交易的证券。
• 简单比喻：想象你有一笔100万的应收账款，虽然你知道客户未来会还，但现在你急需现金，你可以把这100万“应收账款”这个资产，打包成一个“产品”，然后卖给一个特殊目的载体，再由这个SPV发行成100份“债券”卖给投资者，你立刻拿到了现金,而投资者则获得了未来这笔账款收回后的收益。

ABS的核心流程包括：资产发起 → 设立SPV → 资产真实出售与风险隔离 → 信用增级 → 证券发行与交易 → 到期兑付。

传统ABS业务流程及其痛点

传统ABS业务流程复杂，参与方众多，主要包括：原始权益人、发起机构、受托机构、资金保管机构、评级机构、会计师事务所、律师事务所、投资者等。

传统流程的痛点：

1. 信息不透明与“黑箱”操作：

   • 痛点：底层资产的信息（如借款人的还款记录、资产的真实状况）通常由发起机构掌握，投资者难以实时、全面地了解，信息不对称严重,增加了投资风险。
   • 后果：投资者只能依赖中介机构的报告,难以进行独立判断。

2. 流程繁琐，效率低下：

   • 痛点：ABS涉及多方协作，大量的文件需要线下传递、签署和验证（如资产转让协议、法律意见书、审计报告等），整个发行周期很长,通常需要数月。
   • 后果：高昂的时间成本和人力成本,限制了ABS的灵活性和普及度。

3. 高昂的运营成本：

   
   （图片来源网络，侵删）
   • 痛点：由于流程复杂、参与方多，需要支付给银行、律所、会所、评级机构等中介的费用非常高昂。
   • 后果：侵蚀了ABS的利润空间，使得一些小额、分散的资产进行证券化变得不经济。

4. 资产确权与流转困难：

   • 痛点：对于应收账款等非标资产，其所有权转移的确认和登记流程复杂，存在“重复融资”或“虚假转让”的风险。
   • 后果：影响了底层资产的真实性和安全性。

5. 二级市场流动性差：

   • 痛点：ABS产品结构复杂，标准化程度相对较低，导致投资者之间难以进行高效、透明的交易。
   • 后果：投资者买入后可能难以在需要时及时卖出,影响了投资的积极性。

区块链技术如何赋能ABS？

区块链的核心特性——去中心化、不可篡改、公开透明、可追溯、智能合约,恰好能精准解决上述痛点。

区块链ABS的典型应用场景

供应链金融ABS

• 底层资产：核心企业上游众多中小供应商的应收账款。
• 传统痛点：供应商融资难、融资贵；核心企业信用难以有效传递给多级供应商；账款确认和流转效率低。
• 区块链解决方案：
  1. 核心企业信用上链：核心企业将自身的信用信息和已确认的应收账款凭证（如电子商票）上链。
  2. 多级流转：供应商可以将这张“链上应收账款”转让给其上游供应商，形成N级流转，每一级流转都记录在链上,不可篡改。
  3. 发行ABS：金融机构可以将这些链上可追溯、可验证的应收账款打包，发行供应链ABS,智能合约负责本息的自动分配。
• 价值：盘活了整个产业链的流动性，让信用穿透到末端,解决了中小企业融资难的核心问题。

消费金融ABS

• 底层资产：银行或消费金融公司发放的个人消费贷款（如车贷、信用卡分期）。
• 传统痛点：资产池规模巨大且分散，管理成本高；借款人还款行为难以实时监控；存在资产“混同”风险。
• 区块链解决方案：
  1. 资产上链：每一笔贷款的合同、放款记录、还款计划等信息上链存证。
  2. 实时监控：通过智能合约实时监控借款人的还款状态，一旦发生逾期，立即触发预警,并执行相应的信用增级或风险处置程序。
  3. 穿透式披露：投资者可以实时查询资产池的整体表现（如逾期率、早偿率）,实现透明化投资。
• 价值：提高了资产管理的效率，降低了操作风险和信息不对称,增强了投资者信心。

不动产投资信托基金/商业地产ABS

• 底层资产：商业地产的租金收入、物业费收入等。
• 传统痛点：租金收缴流程繁琐，易出现拖欠；租金收入的归集和分配效率低；物业运营数据不透明。
• 区块链解决方案：
  1. 智能合约收租：租客通过智能合约自动支付租金，一旦款项确认到账,智能合约自动将租金按比例分配给物业方和投资者。
  2. 运营数据上链：物业的入住率、能耗、维修记录等运营数据上链,为资产估值和证券定价提供可信依据。
  3. 通证化交易：将REITs份额通证化,让全球投资者都能更便捷地参与商业地产投资。
• 价值：实现了租金收缴的自动化和透明化,提升了物业运营效率和资产价值。

面临的挑战与未来展望

尽管前景广阔,但区块链ABS仍面临一些挑战：

1. 法律与监管合规性：这是最大的挑战，目前全球范围内对于区块链上资产的法律地位、智能合约的法律效力、通证发行的监管框架等尚不明确，如何确保链上操作符合现有金融法规（如《证券法》）是关键。
2. 技术成熟度与可扩展性：公有链的性能（TPS）可能无法满足大规模金融交易的需求，联盟链虽然性能较好，但存在中心化风险，隐私保护也是一个重要问题,如何在透明和保护商业机密之间取得平衡。
3. 标准化与互操作性：不同的区块链平台之间缺乏统一标准，导致资产和数据难以跨平台流转，形成新的“数据孤岛”。
4. 人才与认知：既懂金融业务又懂区块链技术的复合型人才稀缺,市场对区块链技术的认知和接受度仍需时间培养。

• 从试点到主流：随着监管政策的逐步明朗和技术方案的成熟，区块链ABS将从小范围的试点项目,逐步走向主流市场。
• 与DeFi深度融合：区块链ABS的通证化产品将在DeFi协议中进行交易、借贷和质押，创造出更丰富的金融衍生品,形成与传统金融的良性互动。
• 数据价值挖掘：链上积累的、不可篡改的资产数据，将成为大数据和人工智能分析的宝贵资源,用于更精准的风险定价和信用评估。
• 推动普惠金融：通过降低成本和提高效率，区块链ABS将成为服务中小微企业、个人投资者的重要工具,真正实现金融的普惠。

区块链技术为ABS业务带来了革命性的变化，它不仅仅是技术的升级，更是对传统金融信任机制和业务流程的重构，虽然前路仍有挑战，但其提升效率、降低成本、增强透明度的巨大潜力，预示着它将是未来金融科技发展的重要方向。