锂盐行情何时止跌反弹？

摘要： 深度调整，筑底阶段，静待曙光当前锂盐行情正处于历史性的深度调整期，从2022年底的疯狂高点（碳酸锂价格逼近60万元/吨）暴跌至今，市场已经历了长达一年半以上的下跌，价格已跌至部分生...

深度调整，筑底阶段，静待曙光

当前锂盐行情正处于历史性的深度调整期，从2025年底的疯狂高点（碳酸锂价格逼近60万元/吨）暴跌至今，市场已经历了长达一年半以上的下跌，价格已跌至部分生产成本线附近，市场情绪极度悲观，但同时也被普遍认为是筑底和寻找新平衡点的关键阶段。

当前市场概况（价格与供需）

价格水平：跌至成本线附近，悲观情绪浓厚

• 当前价格（截至2025年5月下旬）：
  • 电池级碳酸锂 (Li₂CO₃): 价格在 5 - 12.5万元/吨 区间波动。
  • 电池级氢氧化锂 (LiOH): 价格略高于碳酸锂，在 11 - 13万元/吨 区间。
• 价格走势： 自2025年初以来，价格一路下跌，中间虽有短暂反弹，但整体下行趋势未改，当前价格已较高点下跌了约80%，是近几年的绝对低点。
• 成本支撑：
  • 云母提锂： 成本较高，普遍在10-12万元/吨，是当前价格的主要压力来源，部分高成本云母矿企已处于亏损或减产状态。
  • 盐湖提锂： 成本较低，优质盐湖（如西藏、青海）成本可低至3-5万元/吨，具有较强的成本优势，在当前价格下仍能维持盈利。
  • 矿石提锂： 成本居中，受锂辉石价格影响较大，部分企业利润空间被大幅压缩。

供需关系：严重过剩是核心矛盾

这是本轮下跌最根本的原因。

• 供给端：过度扩张，释放巨大压力

  • 历史产能井喷： 2025-2025年的“锂疯”行情刺激了全球范围内的锂矿开采、冶炼和材料项目疯狂上马，大量新建产能（包括澳洲的锂矿、南美的盐湖、国内的云母和盐湖项目）在2025-2025年集中释放。
  • 原料供应充足： 澳洲锂矿供应稳定，南美盐湖项目稳步推进，国内云母提锂技术成熟，整体原料供应不成问题。
  • 库存高企： 从上游的矿山、盐湖，到中游的冶炼厂，再到下游的正极材料厂，全产业链库存都处于历史高位，这些库存需要被消耗，对市场价格形成持续压制。

• 需求端：增速放缓，无法消化过剩产能

  • 新能源汽车增速放缓： 虽然新能源汽车渗透率仍在提升，但全球主要市场的增速已从“爆发式”转为“稳健式”，特别是中国市场，竞争白热化，价格战激烈，对上游成本敏感，抑制了对锂盐的需求。
  • 储能市场崛起： 这是锂电需求的第二大增长极，且增速非常快，储能市场的体量目前仍远小于新能源汽车，其增量还不足以完全弥补新能源汽车增速放缓带来的缺口。
  • 传统领域需求稳定： 如3C电子产品、工业用锂等需求相对稳定，但体量较小，对整体市场影响有限。

简单总结：供给的“增量”远大于需求的“增量”，导致严重的阶段性过剩。

主要影响因素分析

供应端：去产能正在进行，但需时间

• 主动减产： 高成本云提锂企业、部分锂盐冶炼厂因持续亏损，已开始主动减产、停产，以减少亏损和供应量。
• 被动减产： 锂矿价格暴跌，部分边际成本较高的锂矿（如一些品位较低的矿山）已暂停开采。
• 新增产能放缓： 市场下行使得新项目的融资和建设节奏明显放缓，部分项目甚至被推迟或取消。这是未来供需改善的关键变量。

需求端：期待结构性亮点

• 新能源汽车：
  • 挑战： 全球市场竞争加剧，价格战持续，车企对锂价的容忍度降低。
  • 机遇： 全球电动化大趋势不变，欧美市场渗透率仍有巨大提升空间，中国换电模式、微型电动车等细分市场可能带来新的需求增长点。
• 储能：
  • 最大亮点： 在全球能源转型和“双碳”目标下，储能是确定性最高的增长领域，大型储能电站、工商业储能、户用储能的需求正在快速释放，未来几年有望成为锂电需求的“第二引擎”。
• 技术迭代：
  • 钠离子电池： 作为锂电池的补充，在储能、两轮车等对能量密度要求不高的领域开始商业化，可能会对部分低端锂电需求形成替代，但短期内冲击有限。
  • 固态电池等新技术： 长期看可能改变锂的用量，但商业化尚需时日。

成本与价格博弈

• 成本线是“铁底”： 当价格跌破大部分生产者的成本线时，市场会自发进行“出清”，减产和停产会加剧，最终迫使价格止跌回升，目前市场正在测试这个“铁底”。
• “锂价”与“锂矿”的传导： 锂盐价格下跌，传导至锂矿价格，锂矿价格下跌又反过来支撑锂盐价格的底部，形成一个动态的平衡。

未来行情展望与预测

短期（未来3-6个月）：筑底震荡，难有趋势性上涨

• 格局： 市场将在10-12万元/吨的狭窄区间内反复震荡，上方有高库存和新增产能的压力，下方有成本线的支撑。
• 驱动因素： 价格走势将取决于实际减产的力度和需求（尤其是储能）的恢复情况，如果减产不及预期或需求继续疲软，价格可能再次下探。

中期（未来1-2年）：有望触底反弹，走向再平衡

• 核心逻辑： 供给收缩 + 需求改善。
  • 供给收缩： 持续的低价格将加速行业出清，高成本产能被淘汰，新增项目投产速度放缓，全球锂资源供应增速将显著放缓。
  • 需求改善： 新能源汽车市场在全球范围内的渗透率将继续提升，储能市场将迎来爆发式增长，共同拉动锂需求增速回升。
  • 再平衡点： 预计当价格稳定在12-15万元/吨区间时，大部分企业可以实现微利，供需将达到一个新的、相对健康的平衡点，这个价格既能刺激上游投资，又不会过度挤压下游利润。

长期（3-5年）：需求驱动，持续增长

• 电动化和储能的浪潮不可逆转，全球对锂的长期需求依然非常乐观。
• 行业将进入一个更成熟、周期性更平缓的阶段，价格波动将减小，龙头企业凭借成本和规模优势将获得更高的市场份额。

风险与挑战

1. 价格持续下跌的风险： 如果全球经济衰退，导致新能源汽车和储能需求不及预期，价格可能跌破成本线，并维持更长时间。
2. 地缘政治风险： 锂资源主要集中在澳大利亚、智利、阿根廷和中国等地，任何主要产区的政治动荡或贸易摩擦都可能影响供应链。
3. 技术替代风险： 钠离子电池等技术的成熟和大规模应用，可能会对长期锂需求构成威胁。
4. 库存去化缓慢： 全产业链的高库存是悬在市场上方的一把剑，需要很长时间才能消化完毕。

锂盐行情正处在黎明前的至暗时刻。当前的价格已具备长期投资价值，但短期内仍需忍受阵痛，对于市场参与者而言：

• 上游企业： 应专注于降本增效，挺过寒冬，等待行业复苏，高成本企业面临被淘汰的风险。
• 下游企业： 正在享受低成本的红利，可以积极备货，锁定低价原料，为未来的竞争做准备。
• 投资者： 需要耐心，关注实际减产数据和储能需求拐点这两个关键信号，不宜盲目抄底，但可以开始关注行业中具备成本优势和资源储备的龙头企业。

锂市场正在经历痛苦的“供给侧改革”，熬过这一阶段，未来依然是一片广阔的蓝海。