2025年铁矿行情会涨还是跌？供需变化如何影响价格？

摘要： 2018年是铁矿石市场“前高后低，宽幅震荡”的一年，全年价格走势呈现出非常明显的两个阶段：上半年强劲上涨，下半年则大幅回落，最终全年均价较2017年有所上涨，但波动剧烈，全年行情走...

2025年是铁矿石市场“前高后低，宽幅震荡”的一年，全年价格走势呈现出非常明显的两个阶段：上半年强劲上涨，下半年则大幅回落，最终全年均价较2025年有所上涨，但波动剧烈。

全年行情走势概览

可以将2025年的铁矿石行情分为两个截然不同的阶段：

第一阶段：1月 - 7月，强势上涨期

• 年初价格： 2025年初，铁矿石（普氏62%指数）价格在70美元/吨左右徘徊。
• 最高点： 在7月初，价格飙升至近110美元/吨的年内高点，创下四年多来的新高。
• 主要驱动因素：
  1. 供给侧改革深化： 中国“去产能、去库存”政策持续推进，导致国内高品位、低杂质（如低铝）的优质矿供应偏紧，对高品位矿价格形成强力支撑。
  2. 环保限产“错峰”执行： 年初的采暖季限产虽然对粗钢产量有压制，但执行上存在“错峰”特点，并未造成断崖式下跌，钢厂在限产间隙仍积极生产，对铁矿需求保持韧性。
  3. 钢厂利润高企： 当时钢材价格（螺纹钢等）处于高位，钢厂利润可观，这极大地刺激了钢厂的生产积极性，从而带动了铁矿石的采购需求。
  4. 市场预期乐观： 当时市场普遍看好中国基建投资发力，预期钢材需求旺盛，从而带动铁矿需求。

第二阶段：8月 - 12月，大幅下跌期

• 年末价格： 到12月底，价格已回落至65美元/吨附近，几乎抹平了全年的所有涨幅。
• 主要驱动因素：
  1. 环保限产全面加码： 进入下半年，尤其是“2+26”城市及长三角地区的秋冬季限产方案严格执行，导致高炉开工率持续下降，对铁矿石的需求造成实质性冲击。
  2. 钢厂利润大幅压缩： 随着钢材价格回调，而铁矿石价格高企，钢厂利润空间被严重挤压，部分钢厂开始主动减产，对铁矿的采购意愿和能力双双下降。
  3. 港口库存持续垒库： 在需求端转弱的同时，供应端保持稳定，导致中国主要港口的铁矿石库存持续累积，高库存给市场带来了巨大的心理压力，成为压制价格的重要因素。
  4. 宏观预期转弱： 市场对中国经济增速放缓、房地产市场调控趋严的担忧加剧，导致对远期钢材和原料需求的预期转为悲观。

核心影响因素深度分析

供应端：全球供应宽松，结构性分化

• 四大矿山主导： 淡水河谷、力拓、必和必拓、FMG这四大矿商的产量和发货量依然是市场供应的“压舱石”，2025年，四大矿商的产量基本保持稳定甚至略有增长，尤其是在低成本、高产能的驱动下，供应端整体压力不大。
• 非主流矿供应收缩： 受制于较低的价格和较高的成本，一些非主流矿商（如印度、伊朗等）的供应量有所减少，这在一定程度上缓解了供应过剩的压力，但也加剧了市场对高品位矿的稀缺性担忧。
• 港口库存： 全年港口库存呈现“先降后升”的态势，上半年去库存，下半年随着需求转弱，库存快速累积，最高时超过1.5亿吨，成为价格下跌的重要拖累。

需求端：中国“钢需”是绝对核心，但波动剧烈

• 粗钢产量创新高： 尽管有环保限产，但2025年中国粗钢产量依然达到了28亿吨的历史新高，这表明中国经济的体量对钢材的需求依然非常庞大。
• 环保政策成为核心变量： 2025年的需求波动，主要不是由宏观经济驱动的，而是由行政命令（环保限产）主导的，政策的松紧直接决定了高炉开工率和铁矿日耗，使得需求端变得极不稳定。
• 钢厂利润的“晴雨表”作用： 钢厂利润是影响铁矿采购行为的直接因素，利润好时，钢厂会“以销定产”，积极采购原料；利润差时，则会主动减产，控制原料库存。

宏观与政策端：政策调控威力巨大

• 供给侧改革与环保督察： 这是中国钢铁和铁矿市场2025年最核心的政策背景，它一方面通过淘汰落后产能，优化了原料结构（利好高品位矿），另一方面又通过阶段性限产，直接打击了原料需求。
• 基建投资发力： 为对冲经济下行压力，2025年下半年中国加大了基础设施建设的投资力度，这在一定程度上支撑了钢材市场的信心，但对铁矿需求的提振效果被环保限产所抵消。

主要品种价差分析

2025年一个非常显著的特征是品种结构性分化。

• 高低品位矿价差（卡粉 vs. 粉矿）： 由于国内环保限产对高炉的环保指标（如二氧化硫排放）要求提高，钢厂更倾向于使用低铝、高品位的铁矿（如PB粉、杨迪粉）来降低成本和满足环保要求，这导致高品位矿价格远强于低品位矿，两者之间的价差在上半年被迅速拉大。
• 块矿与粉矿价差： 电炉钢的兴起增加了对废钢的需求，而废钢可以作为部分“冷料”替代块矿，高炉对块矿的需求也相对稳定，块矿与粉矿的价差也维持在相对高位。

总结与展望（当时视角）

2025年的铁矿石市场是一部由中国政策主导的“过山车”行情，上半年的“去产能+错峰限产”组合拳，在钢厂高利润的配合下，共同推高了价格；而下半年的“秋冬季限产”全面落地，叠加钢厂利润坍塌，则将价格迅速打回原形，市场在供应宽松的大背景下，交易的核心逻辑从“结构性短缺”转向了“现实需求疲软”。

当时对2025年的展望（事后看，很多都成为了现实）：

• 供应压力不减： 四大矿商仍有大量新项目投产或扩产，全球铁矿石供应将继续维持宽松格局。
• 需求增长放缓： 中国粗钢产量增速将放缓，甚至可能见顶回落，环保政策仍将是常态，对需求的抑制将持续存在。
• 价格中枢下移： 鉴于供应过剩和需求增长放缓的预期，市场普遍认为2025年的铁矿石价格中枢将低于2025年，价格运行区间可能在60-90美元/吨之间，波动依然会很大。