今年棉花价格行情波动主因是什么？后续走势会持续上涨还是回调？

摘要： 总体来看，今年全球及中国棉花市场呈现出“高开低走，震荡下行”的格局，年初由于宏观乐观预期和国内减产预期，价格一度坚挺，但随后受到全球经济疲软、需求不振以及国内增产预期的双重压力,价...

总体来看，今年全球及中国棉花市场呈现出“高开低走，震荡下行”的格局，年初由于宏观乐观预期和国内减产预期，价格一度坚挺，但随后受到全球经济疲软、需求不振以及国内增产预期的双重压力,价格重心持续下移。

下面我将从几个关键维度为您详细解读：

国内棉花行情分析 (以郑棉期货为例)

国内棉花价格主要受供需基本面、国家政策、宏观环境以及国际棉价等因素影响。

价格走势回顾 (2025年至今)

• 第一季度 (1-3月): 震荡偏强

  • 年初高点: 受到国内疫情防控政策优化后经济复苏的乐观预期，以及市场普遍预期新疆棉花因灾害天气导致减产的双重利好，郑棉价格在年初一度上涨至近15000元/吨的高位。
  • 驱动因素: 宏观情绪好转、国内减产预期、纺织企业节前备货。

• 第二季度 (4-6月): 震荡下行

  • 转折点: 随着天气好转，新疆棉花长势良好，市场对减产的担忧迅速消散，转而预期增产，纺织行业“金三银四”的旺季需求并未如预期强劲，订单不足、成品库存高企的问题开始显现。
  • 驱动因素: 国内增产预期、纺织需求不及预期、郑棉注册仓单快速增加。

• 第三季度 (7-9月): 持续探底

  
  （图片来源网络，侵删）
  • 淡季特征: 纺织行业进入传统淡季，订单量进一步萎缩，开机率下降，棉纱、坯布等成品库存积压严重,抑制了棉花的采购需求。
  • 驱动因素: 纺织需求疲软、中美关系紧张影响出口、新棉上市预期增强。

• 第四季度 (10月至今): 新棉上市，价格承压

  • 新棉集中上市: 新疆新棉从10月下旬开始大规模采摘和加工，上市量迅速增加，市场供应压力巨大，轧花厂积极销售回笼资金,导致现货价格持续走低。
  • 驱动因素: 新棉大量上市、轧花厂销售压力、下游纺织企业采购谨慎、按需补库为主。

核心影响因素分析

• 供应端:

  • 国内产量: 增产是今年国内市场的核心主题，尽管年初有减产预期，但最终新疆棉花生长良好，预计总产量将超过580万吨,较去年有显著恢复。
  • 进口量: 受国际棉价偏低和内外棉价差影响，今年进口棉纱和棉花量依然较大,对国内市场形成补充和竞争。

• 需求端:

  • 纺织行业: 需求不振是价格下行的最大拖累，今年纺织行业面临“内需不足、外需疲软”的双重困境，海外通胀高企，欧美消费降级，服装订单减少；国内消费复苏缓慢，导致织造企业开机率长期处于低位,对棉花采购意愿不强。

• 政策与库存:

  
  （图片来源网络，侵删）
  • 国家储备棉: 国家通过增发进口棉配额和轮入储备棉等方式调节市场，今年的轮入量不大，对市场的提振作用有限,更多是起到稳定市场预期的效果。
  • 商业库存: 从年初开始，棉花商业库存就处于历史高位，随着新棉上市，库存压力进一步加剧,这给价格带来了持续的下行动力。

国际棉花行情分析 (以ICE美棉期货为例)

国际棉价与国内市场紧密联动，主要受全球宏观经济、美元汇率、主要产棉国天气以及全球贸易流影响。

价格走势回顾

• 与国内联动: 国际棉价的走势与郑棉高度相似,也是从年初的高位震荡回落。
• 主要驱动因素:
  • 美元走强: 美联储为对抗通胀而持续加息，导致美元指数走强,以美元计价的商品价格普遍承压。
  • 全球经济衰退担忧: 欧美主要经济体面临通胀压力，经济增长前景黯淡,导致对纺织品服装的消费需求预期减弱。
  • 全球供应: 美国、印度、巴西等主产棉国产量预期稳定或增加,全球供应整体宽松。

核心影响因素分析

• 全球供需格局: 美国农业部(USDA)在10月的月度报告中调高了全球期末库存预期，表明全球棉花市场处于宽松状态。
• 地缘政治: 俄乌冲突持续，影响了全球能源价格和供应链的稳定性,给市场带来不确定性。
• 中国采购: 作为全球最大的棉花进口国，中国的采购节奏对国际棉价有直接影响，今年中国因国内库存高企、需求疲软，采购意愿不强,抑制了国际棉价。

未来行情展望 (2025年)

展望2025年上半年，棉花市场可能延续弱势格局,但需关注以下几个关键点：

看跌因素 (利空)

• 高库存压力: 无论是国内商业库存还是全球期末库存，都处于较高水平，去库存过程将是漫长且缓慢的,将持续压制价格。
• 需求恢复缓慢: 全球经济复苏仍面临挑战，纺织服装消费的实质性回暖尚需时日，国内纺织企业需要时间消化现有库存,新订单的恢复将是渐进过程。
• 新棉成本支撑减弱: 今年新疆籽棉收购价格相对理性，导致棉花的成本重心下移,对期货价格的支撑作用减弱。

潜在利好因素 (利多)

• 价格已处低位: 经过近一年的下跌，国内外棉价已跌至近年来的相对低位，部分成本较高的棉花甚至出现“价格倒挂”（即销售价格低于成本）,这可能在一定程度上抑制价格的进一步深跌。
• 宏观政策预期: 如果2025年全球主要经济体（尤其是中国和美国）的宏观经济政策出现转向（如降息、刺激消费等），将可能提振市场信心,带来一波反弹行情。
• 极端天气: 未来仍需关注主产棉国（如美国、中国）的天气情况，若出现干旱、洪涝等灾害，可能影响产量,从而为市场带来炒作题材。

一句话概括：2025年棉花市场是“供强需弱”格局的典型体现，价格重心下移，展望2025年，市场短期内仍将面临高库存和需求疲软的压力，行情或延续弱势震荡，但需密切关注宏观经济的边际变化和下游需求的实际恢复情况，这可能成为未来价格能否企稳反弹的关键。

对于市场参与者：

• 纺织企业: 目前处于按需补库状态，可密切关注价格在关键支撑位的表现,逢低建立库存是较为稳健的策略。
• 棉农/轧花厂: 面临新棉上市后的销售压力，建议根据成本和市场情况，分批销售,回笼资金。
• 投资者: 棉花期货/期权市场波动较大，交易需谨慎，建议重点关注USDA和中国的月度供需报告、美联储货币政策、以及纺织厂的订单和开机率数据。