港交所已允许区块链公司上市？最新进展如何？

咔咔 2025-11-09 3 抢沙发

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摘要： 这是一个非常好的问题，答案是：可以，但有非常严格的条件和限制，区块链公司本身不能仅仅因为“区块链”这个概念就上市，但它可以将区块链技术作为其业务的一部分,通过港交所的现有上市规则进...

这是一个非常好的问题，答案是：可以，但有非常严格的条件和限制。

区块链公司本身不能仅仅因为“区块链”这个概念就上市，但它可以将区块链技术作为其业务的一部分,通过港交所的现有上市规则进行申请。

港交所的态度是“拥抱创新，但严守底线”，它对区块链公司的上市申请持开放态度，但核心审核标准依然是：这家公司是否是一家有稳定盈利能力的、可持续经营的、合规的优质企业？ 区块链技术只是这家公司众多业务或核心技术之一,而不是全部。

以下是详细的分析：

港交所的上市规则框架

港交所没有专门为“区块链公司”设立一条新的上市规则，区块链公司必须符合现有的上市规则，主要是《主板上市规则》或《GEM上市规则》（创业板）。

在这些规则下,港交所会重点关注以下几点：

盈利能力 (财务门槛)：
- 主板：要求有连续三年的盈利记录，并且市值不低于一定标准（如5亿港元）。
- GEM：盈利要求更灵活,但同样要求有清晰的业务模式和可持续的经营能力。
- 关键点：一家纯“炒币”或没有实际应用场景的区块链公司,很难通过盈利测试。
业务性质及运作 (基本面)：
- 核心技术：公司必须证明其区块链技术是其业务的核心竞争力，并能创造实际价值（如提高效率、降低成本、创造新的商业模式）。
- 应用场景：公司需要有明确、可验证的落地应用场景，是供应链金融、数字身份认证、游戏资产确权，还是跨境支付？空有技术没有应用是不行的。
- 收入来源：公司的收入来源必须清晰、稳定、合法，不能主要依赖代币（Token）的销售或升值,因为这被港交所视为高度投机和不稳定的收入。
合规性 (最重要的一点)：
- 遵守香港法规：公司必须严格遵守香港的《证券及期货条例》、《打击洗钱及恐怖分子资金筹集条例》等，如果涉及虚拟资产交易，必须在香港获得相关牌照（如虚拟资产交易平台牌照）。
- 代币 (Token) 的定性：港交所会严格审查公司发行的代币，如果代币被认定为“证券”（即代表公司所有权或债权），就必须遵守证券法的相关规定，包括信息披露、招股章程等，如果只是“实用型代币”（Utility Token），则需确保其用途真实、不构成证券属性。
- 公司治理：必须有健全的公司治理结构，包括独立的董事会、专业的审计委员会等，确保公司运营透明、规范。

成功上市的案例参考

香港目前还没有一家纯粹以“区块链技术”为主营业务并成功在主板上市的公司,但有一些公司已经成功将区块链技术融入其业务并上市：

BC科技集团 (8023.HK)：这是一家非常典型的例子，它的主要业务是运营一个合规的虚拟资产交易平台（OSL），并为企业提供区块链和数字资产相关的服务,它成功上市的关键在于：
1. 清晰的商业模式：不是靠炒币,而是靠提供交易平台服务和机构级服务来收费。
2. 高度重视合规：积极申请并获得了香港证监会颁发的虚拟资产交易平台牌照,这是其能够获得市场信任和通过港交所审核的关键。
3. 有实际业务和收入：平台交易费、托管费等构成了其稳定的收入来源。
其他公司：一些传统行业的上市公司（如金融、物流公司）也开始在其年报或业务中提及利用区块链技术进行业务创新，但这通常只是其众多技术工具之一,而非核心上市逻辑。

为什么很多区块链公司难以在港交所上市？

盈利困难：大多数区块链初创公司处于“烧钱”研发阶段，没有稳定的盈利,无法满足主板或GEM的财务要求。
业务模式不清晰：很多公司的业务就是“发币-炒币”，缺乏实体经济支撑,港交所认为这不是一个可持续的商业模式。
合规风险高：区块链行业监管环境仍在发展中，许多公司的运营游走在法律灰色地带,存在巨大的合规风险。
代币属性问题：很多公司的代币被市场认为是“证券”，一旦被港交所或证监会认定为证券，就需要遵守极其严格的发行和披露规定,这大大增加了上市难度。

区块链公司能否上港交所，答案取决于它是否是一家“好公司”，而不是它是否“用区块链”。

可以上：如果你的公司是一家业务清晰、有稳定盈利、合规运营的企业，并且区块链技术是你提升效率、创造价值的核心工具之一，那么你完全有资格申请在港交所上市,BC科技集团就是最好的证明。
很难上：如果你的公司只是一个概念炒作、没有实际盈利、依赖代币投机、合规性存疑的项目,那么在港交所上市的可能性几乎为零。

对于希望在香港上市的区块链公司来说，当务之急是将业务重心从“炒概念”转向“做实事”，建立可持续的商业模式，并积极拥抱监管,确保所有运营活动都在香港的法律框架内进行。