资产管理公司行情走强，还能持续多久？

咔咔 2025-11-10 4 抢沙发

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摘要： 这个“行情”可以从多个维度来解读：市场整体趋势、不同类型机构的分化、核心业务领域的动态、以及未来的机遇与挑战，市场整体趋势：规模稳步增长，结构深刻变革规模持续扩张：中国资产管理行...

这个“行情”可以从多个维度来解读：市场整体趋势、不同类型机构的分化、核心业务领域的动态、以及未来的机遇与挑战。

市场整体趋势：规模稳步增长，结构深刻变革

规模持续扩张：
- 中国资产管理行业的总规模已超过130万亿元人民币，是全球第二大资产管理市场，尽管增速有所放缓，但体量仍在稳步增长。
- 驱动力：居民财富的持续积累、利率市场化的推进、以及资本市场改革深化带来的投资需求。
“净值化”转型完成：

随着资管新规的全面落地,打破“刚性兑付”、向“净值化”转型的任务基本完成，这意味着产品风险和收益更加透明，投资者需要自担风险，这对资产管理公司的主动管理能力和风险控制能力提出了更高要求。
“买方投顾”时代来临：

市场正从“卖方销售”（以销售产品为导向）向“买方投顾”（以客户利益为导向）转变，大型资管机构和券商财富管理业务都在积极布局投顾体系，强调资产配置和长期服务。

不同类型资产管理公司行情分化显著

资产管理公司可以分为“正规军”（持牌机构）和“野战军”（私募等），它们的行情差异巨大。

“正规军”：银行理财子公司、公募基金、券商资管、保险资管、信托公司

这是市场的绝对主力,但内部格局正在被重塑。

机构类型	当前行情与特点	核心优势	主要挑战
银行理财子公司	“巨无霸”崛起，规模第一凭借银行庞大的客户基础、渠道优势和品牌信誉，规模迅速增长，已成为市场第一，正从“类存款”产品向“真净值”产品转型。	客户基础雄厚、渠道能力强、品牌信誉高、负债端成本低。	产品同质化严重、投研能力相对薄弱、净值化转型过程中的波动管理。
公募基金	“专业能力”为王，业绩驱动在权益投资、量化投资等领域展现出强大的专业能力，市场关注度高，业绩表现直接影响规模“进退”，明星基金经理效应明显。	投研体系成熟、产品创新能力强、激励机制市场化、在权益和量化领域优势突出。	业绩波动大、规模与业绩的“跷跷板”效应、同质化竞争激烈。
券商资管	“通道”向“主动”艰难转型过去依赖通道业务，规模巨大但利润薄，资管新规后，主动管理规模成为转型重点，但面临银行理财和公募基金的激烈竞争。	券商协同效应（投行、研究、经纪业务）、在固收+和FOF领域有一定优势。	历史包袱重、主动投研能力建设周期长、品牌影响力相对公募较弱。
保险资管	“长期主义”坚守者资金来源长期稳定（保费），追求绝对收益和长期稳健，是资本市场重要的“压舱石”，偏好长久期、高信用等级的资产。	负债端稳定、投资期限长、风险偏好稳健、另类投资能力（如不动产、基础设施）强。	产品面向机构客户为主，C端市场渗透率低、投资风格相对保守。
信托公司	“艰难求生，寻求转型” 传统融资类信托业务（非标）受严监管冲击巨大，规模持续压降，当前正在向“标品信托”（投资标准化资产）、家族信托、服务信托等方向艰难转型。	在非标领域有深厚积累和制度优势、客户资源优质、在特定领域（如消费金融）有经验。	业务模式亟待重塑、专业人才匮乏、净值化转型压力大、声誉风险较高。

“野战军”：私募证券投资基金（私募基金）

私募基金是市场中最具活力和创新力的部分,行情分化极为严重。

头部私募行情火爆：
- 量化私募：凭借其系统化、纪律化的优势，在近年市场波动中表现出色，管理规模屡创新高，成为市场不可忽视的力量，头部量化私募（如幻方、九坤、明汯等）吸引了大量资金。
- 主观多头私募：以高毅、景林为代表的一批优秀私募，凭借深度研究和长期价值投资理念，为投资者创造了丰厚回报，形成了强大的品牌效应和“头部效应”。
中小私募生存艰难：

市场竞争白热化,业绩分化巨大，缺乏稳定Alpha能力的中小私募面临巨大的生存压力，募资困难，清盘数量居高不下。

核心业务领域动态

权益投资：
- 结构性机会：市场风格快速轮动，对基金经理的选股和择时能力要求极高，科技、高端制造、消费、医药等板块仍是长期关注焦点。
- ESG投资：环境、社会和治理（ESG）理念正从理念走向实践，成为越来越多资管公司的投资标准，也是产品创新的重要方向。
固收及“固收+”：
- 绝对收益核心：“固收+”成为银行理财和公募基金的主流产品策略，旨在为投资者提供稳健的绝对收益，满足低风险偏好需求。
- 挑战：在利率下行背景下，优质资产荒问题突出，“+”的部分获取超额收益的难度加大。
另类投资：
- 私募股权/创投（PE/VC）：聚焦科技创新、硬科技、新能源等国家战略方向，是支持实体经济的重要力量，但退出渠道（IPO、并购）的不确定性给投资带来挑战。
- 资产证券化（ABS）：仍然是盘活存量资产的重要工具，基础设施REITs市场也在快速发展。
财富管理：
- 核心战场：所有资管机构都将财富管理作为战略重点，竞争的焦点从“卖产品”转向“做配置”，从“单一产品销售”转向“全生命周期客户服务”。
- 养老金融：个人养老金账户的推出为资管行业带来了巨大的增量市场，长期、稳健的养老目标基金和FOF产品是未来重点。

机遇与挑战总结

机遇

居民财富转移的“长坡厚雪”：居民储蓄向资本市场转移是大趋势，为资管行业提供了源源不断的活水。
资本市场深化改革：注册制全面推行、衍生品市场发展、多层次资本市场建设，为资产管理提供了更多元的投资工具和策略空间。
金融科技赋能：AI、大数据等技术正在深刻改变投研、风控和客户服务模式，提升运营效率。
服务实体经济：通过投资国家战略新兴产业、支持中小企业发展，资管行业可以获得政策支持和更广阔的发展空间。

挑战

“资产荒”持续：宏观经济增速放缓，优质投资资产稀缺，获取稳定回报的难度越来越大。
同质化竞争激烈：产品策略、投资标的趋同，导致“内卷”严重，考验机构的核心竞争力。
投资者教育任重道远：净值化转型后，市场波动加剧，如何引导投资者树立长期投资、理性投资的理念，是行业持续健康发展的重要课题。
合规与风险压力：监管环境日益严格，对合规经营和风险管理的要求不断提高，违规成本极高。

当前资产管理公司的“行情”可以概括为：一个在深度转型中、充满结构性机遇但竞争异常激烈的市场。

对于银行理财和公募基金，是规模与能力的双重比拼，谁能更好地服务大众财富管理需求，谁就能赢得未来。
对于券商资管和信托，是破釜沉舟的转型之战，能否找到差异化的生存之道至关重要。
对于私募基金，是“强者恒强，弱者出清”的格局，专业化和特色化是生存之本。
对于所有机构，“投研能力”和“客户服务能力”已成为穿越周期的两大核心支柱，未来的赢家，必然是那些能够真正为客户创造长期价值、并建立强大信任体系的资产管理公司。

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