甲醇后期行情会否持续上涨？

咔咔 2025-11-12 3 抢沙发

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摘要： 甲醇期货和现货市场的行情受到宏观经济、供需关系、成本端、政策面以及市场情绪等多重因素的综合影响，市场普遍认为甲醇后期行情将呈现高位震荡、分化加剧的格局，价格重心可能较上半年有所下移...

甲醇期货和现货市场的行情受到宏观经济、供需关系、成本端、政策面以及市场情绪等多重因素的综合影响，市场普遍认为甲醇后期行情将呈现高位震荡、分化加剧的格局，价格重心可能较上半年有所下移,但下方也存在支撑。

以下我将从几个核心维度进行详细拆解：

核心逻辑：供需双弱，但需求端是关键变量

当前甲醇市场最核心的矛盾在于 “供应端有增量压力，而需求端存在不确定性”。

国内产量回升：上半年部分装置因检修、利润等原因开工率不高，随着利润修复和检修季结束，国内甲醇整体开工率预计将维持在较高水平,供应量将稳步增加。
进口量预期增加：
- 中东/海外装置重启：海外部分前期检修的甲醇装置计划在下半年重启，如伊朗、新西兰等地的装置,这将增加对中国的出口量。
- 价格优势：如果国内甲醇价格维持相对高位，进口套利窗口将打开,刺激贸易商增加进口采购。
供应端从偏紧逐步转向宽松,这是压制甲醇价格上行的最主要因素。

需求端是行情最大的变数,不同下游行业表现差异巨大。

传统下游（MTO/MTP - 煤制烯烃）：
- 核心矛盾：这是甲醇需求的最大“引擎”，其开工率直接决定甲醇的“命运”。
- 现状：目前煤制烯烃利润依然不佳，部分工厂处于盈亏平衡线附近，导致开工率不高，对甲醇的采购以刚需为主,缺乏弹性。
- 未来看点：烯烃利润的修复是关键，如果下游聚烯烃（PP、PE）价格上涨，带动MTO利润好转，工厂将提高开工率，从而大幅提振甲醇需求，反之，如果烯烃需求疲软，价格下跌，将形成负反馈,严重拖累甲醇市场。
传统下游（甲醛、二甲醚、醋酸等）：
- 表现疲软：这些传统领域需求增长乏力，且受房地产行业不景气的影响较大，整体需求表现偏弱,对甲醇的支撑有限。
新兴下游（甲醇制烯烃/制芳烃）：
- 新增产能：下半年有少量MTO装置计划投产，理论上会增加新的需求点,但需要关注实际投产时间和配套的原料采购情况。
- MTH（甲醇制氢）：这是一个潜在的增长点，但目前规模尚小,对整体需求的拉动作用有限。
需求端整体呈现“烯烃强则强，烯烃弱则全盘弱”的特点，市场的核心将紧密跟踪煤制烯烃的利润和开工率。

煤炭成本：甲醇的主要生产原料是煤炭，当前国内煤炭市场供需平衡，价格处于中等水平，如果煤炭价格大幅下跌，将打压甲醇的成本支撑；反之，如果煤炭价格坚挺,将对甲醇价格形成底部支撑。
甲醇利润：目前国内煤制甲醇利润处于历史中等偏低水平，这种“低利润”状态对生产企业来说是一个“双刃剑”：
- 压制价格：低利润限制了生产企业大幅提涨价格的意愿和能力。
- 提供支撑：如果价格继续下跌，触及成本线，部分高成本装置可能会被迫减产，从而形成供应收缩,对价格构成支撑。

综合以上分析,对甲醇后期行情的判断如下：

预计甲醇价格难以再复制上半年的单边上涨行情，更多将以区间震荡为主，价格的上行空间受制于供应增加和需求疲软,下行空间则受制于成本支撑和潜在的烯烃需求改善预期。

多空分水岭：煤制烯烃利润
- 利多信号：烯烃利润显著修复,MTO工厂开工率大幅提升。
- 利空信号：烯烃利润持续恶化,工厂降负或停车。
供应端变量：海外装置重启节奏
- 利空信号：海外装置集中重启,进口量超预期增加。
- 利多信号：海外装置重启延迟或出现新的不可抗力。
需求端季节性：“金九银十”需求
- 利多信号：传统下游（如板材、房地产相关）和烯烃下游在“金九银十”旺季需求超预期好转。
- 利空信号：旺季需求证伪,下游备货意愿淡薄。

波段操作，追涨杀跌需谨慎：在明确的方向性行情出现前，不建议单边重仓，更适合在价格触及支撑位时试多，在压力位附近试空,做好止损。
关注跨期套利机会：由于远月预期供应增加，近强远弱的格局可能会阶段性出现，可关注反套（卖出远月，买入近月）的机会。
产业客户利用期货工具：
- 下游企业：在价格回落至支撑位且有备货需求时，可考虑通过期货或期权进行买入套保,锁定成本。
- 上游企业：在价格反弹至压力区，且销售不畅时，可考虑进行卖出套保,锁定利润。
紧密跟踪核心数据：每日/每周关注港口库存、工厂开工率（特别是MTO）、煤制烯烃利润等核心数据的变化,及时调整交易策略。