豆粕行情会涨还是跌？最新行情怎么看？

摘要： 豆粕作为全球交易最活跃的农产品期货之一,其价格受到众多复杂因素的影响，展望未来，我们需要从供需基本面、宏观政策、市场情绪和季节性规律等多个维度进行分析，核心观点：2024年下半年至...

豆粕作为全球交易最活跃的农产品期货之一,其价格受到众多复杂因素的影响，展望未来，我们需要从供需基本面、宏观政策、市场情绪和季节性规律等多个维度进行分析。

核心观点：2025年下半年至2025年，豆粕市场预计将呈现“前紧后松、高位震荡、重心下移”的格局。

短期内,受南美天气、国内压榨利润和养殖需求等多重因素影响，价格仍有支撑，但上涨空间有限，中长期来看，随着全球大豆供应的恢复性增长，豆粕价格重心预计将逐步下移，但过程不会一帆风顺。

供应端分析

供应是决定豆粕价格最根本的因素,主要看全球大豆的供应情况。

全球大豆供需格局：从紧平衡走向宽松

• 2025/2025年度（当前年度）：全球供应偏紧。
  • 南美（巴西、阿根廷）： 作为全球最大的大豆产区，其产量是关键，2025/24年度，巴西大豆产量创下历史新高，有效弥补了美国和阿根廷因干旱减产的部分，全球大豆总供应量依然庞大，但阿根廷的干旱导致其产量和出口量大幅下降，这为全球市场，特别是中国市场，带来了供应压力。
  • 美国（2025/2025年度新作）： 目前正值美国大豆播种和生长季。天气是最大的变数。 如果美国主产区出现干旱等不利天气，新作大豆单产和产量将受损，这将支撑豆粕价格，反之，如果天气良好，新作大豆丰产，将为全球市场带来大量供应，对价格形成压制。

国内进口与压榨情况

• 进口依赖度高： 中国是全球最大的大豆进口国和豆粕消费国，超过80%的大豆依赖进口，国际大豆价格（如CBOT大豆期货）直接决定了国内豆粕的成本。
• 压榨利润： 近期国内大豆压榨利润持续处于亏损或盈亏平衡边缘，这会抑制油厂的采购和开机积极性，如果压榨持续亏损，可能导致国内豆粕阶段性供应减少，从而对价格形成支撑，反之，若压榨利润好转，油厂将提高开机率，增加豆粕供应。

替代品影响

• 菜粕、DDGS（玉米酒糟蛋白）等蛋白粕是豆粕的替代品，当豆粕价格过高时，饲料企业会增加替代品的使用比例，从而抑制豆粕的需求和价格，目前菜粕等替代品的价格也跟随豆粕波动，但价差变化会影响最终的消费结构。

需求端分析

需求是价格的最终驱动力,核心在于下游养殖业的表现。

生猪养殖：核心影响因素

• 能繁母猪存栏量： 这是决定未来6-10个月生猪出栏量的先行指标，根据农业农村部数据，当前能繁母猪存栏量仍处于合理区间之上，意味着生猪存栏量在一段时间内将保持相对高位。
• 养殖利润（猪粮比）： 近期生猪价格持续低迷，养殖户普遍处于亏损状态，这会抑制部分二次育肥和补栏的积极性，利空豆粕需求，但如果未来猪价反弹，养殖扭亏为盈，将提振养殖户信心，增加饲料投喂量，利多豆粕需求。
• 季节性因素： 通常是“金九银十”的消费旺季，以及春节前的备货高峰，会阶段性拉动豆粕需求。

禽类养殖（肉鸡、蛋鸡）

• 禽类养殖周期短,对饲料价格变化反应灵敏，禽类养殖的整体存栏情况也会影响豆粕的需求量，目前禽类养殖利润尚可，对豆粕需求有一定支撑。

水产养殖

• 水产饲料对豆粕的添加比例相对较低,且具有明显的季节性，每年5-9月是水产饲料的投喂高峰期，届时会阶段性增加豆粕需求。

宏观与政策因素

国家政策

• 储备政策： 国家是否会通过抛储或收储来调节市场，对短期价格有直接影响。
• 进口政策： 关税配额、转基因进口审批进度等都会影响大豆的到港量和节奏。
• 环保政策： 环保检查可能会影响部分油厂或饲料厂的开工，从而影响供应和需求。

宏观经济与汇率

• 美元指数： 大豆以美元计价，美元走强，以人民币计价的进口大豆成本会增加，支撑豆粕价格。
• 原油价格： 豆油的生物柴油属性使其与原油价格联动性强，原油价格上涨会带动豆油价格，进而提升油厂压榨大豆的积极性，增加豆粕供应。

季节性规律

• 上半年（1-6月）： 通常为南美大豆的上市和集中出口期，全球供应压力较大，价格易跌难涨，但需关注中国春节前的备货行情。
• 下半年（7-12月）：
  • 三季度： 美国大豆进入关键生长期和收割季，天气炒作是主旋律，价格波动剧烈。
  • 四季度： 美国新豆大量上市，全球供应增加；中国国庆节和春节前的备货需求会带来阶段性上涨行情，但总体趋势上，随着新供应的涌入，价格重心有下移压力。

总结与展望

综合以上分析,我们对豆粕行情的展望如下：

• 短期（未来1-3个月）：

  • 支撑因素： 国内压榨利润不佳，豆粕供应偏紧；南美（尤其是阿根廷）出口能力有限；生猪存栏量依然较高，提供基础需求。
  • 压制因素： 巴西大豆丰产，奠定全球供应基础；生猪养殖亏损，抑制饲料需求。
  • 展望： 震荡偏强，市场将博弈“国内供应偏紧”与“巴西大豆到港”之间的矛盾，价格可能在成本线和需求疲软之间寻找平衡，波动区间相对明确。

• 中长期（未来半年至一年）：

  • 核心看点： 美国大豆天气和新作产量。
  • 情景一（看涨）： 如果美国主产区遭遇严重干旱，导致新作大豆大幅减产，全球大豆供应将重回紧张，豆粕价格有望迎来一波上涨行情，甚至可能突破前高。
  • 情景二（看跌）： 如果美国天气良好，大豆丰产，叠加巴西旧作大豆出口压力持续，全球大豆供应将趋于宽松，若国内生猪养殖未能有效恢复，需求疲软，豆粕价格重心将逐步下移。
  • 展望： 高位震荡，重心下移。 在没有重大天气灾害的情况下，随着全球大豆供应的恢复，豆粕价格难以长期维持高位，但下行的过程将是曲折的，会伴随着各种利多因素的反复扰动。

操作建议

• 对于饲料企业/养殖户：

  • 维持安全库存： 建议维持1-2个月的安全库存，以应对价格波动风险。
  • 分批采购： 避免一次性大量采购，可采用“逢低补库、逢高观望”的策略。
  • 关注替代品： 密切关注菜粕等替代品的价格，适时调整饲料配方，降低成本。

• 对于投资者：

  • 紧跟天气： 美国大豆生长季的天气预报是交易的核心。
  • 关注数据： 定期跟踪USDA（美国农业部）的供需报告、国内大豆到港量、压榨量和生猪存栏数据。
  • 控制风险： 豆粕价格波动剧烈，务必设置好止损，避免追涨杀跌。

免责声明： 以上分析仅为基于公开信息的逻辑推演，不构成任何投资建议，市场瞬息万变，实际交易请结合自身风险承受能力，并参考专业机构的实时分析。