上周期货行情为何异动？后市方向如何？

摘要： 上周是国庆假期后的首个完整交易周，全球市场情绪在经历了9月末的剧烈波动后趋于稳定，但地缘政治风险（特别是中东局势）依然是主导市场走向的核心因素，整体呈现“风险资产反弹、避险资产回落...

上周是国庆假期后的首个完整交易周，全球市场情绪在经历了9月末的剧烈波动后趋于稳定，但地缘政治风险（特别是中东局势）依然是主导市场走向的核心因素，整体呈现“风险资产反弹、避险资产回落”的格局。

宏观与金融期货

1. 股指期货：普遍上涨，风险偏好回暖

   • 中国A股 (沪深300/中证500期指)：受节后政策利好预期和“国家队”入市传闻影响，市场情绪高涨，期指周内大幅上涨，尤其是周一（10月7日）跳空高开，全周录得显著涨幅,反映出投资者对中国经济稳增长政策的乐观预期。
   • 美国股指期货 (标普500/纳斯达克100期指)：尽管9月非农数据强劲，但市场对美联储11月降息的预期依然稳固，叠加地缘政治风险暂时缓和，美股期指全周震荡上行，纳斯达克科技股表现尤为亮眼,受AI概念推动。
   • 香港恒生指数期货：受A股强势带动，叠加港元汇率趋稳，恒指期货也大幅反弹，周内涨幅可观,修复了部分节前的跌幅。

2. 外汇期货：美元指数回落，非美货币普遍走强

   

   • 美元指数期货 (DXY)：上周整体呈下跌趋势，主要原因是市场对美联储政策转向的预期（降息）升温，削弱了美元的吸引力，尽管美国经济数据表现尚可,但未能为美元提供足够支撑。
   • 欧元/美元、英镑/美元：受美元走弱提振，这两对货币对期货均有所上涨，欧洲经济数据略有改善,也支撑了欧元。
   • 美元/日元：走势相对纠结，美债收益率回落削弱了套利交易（借日元买美元）的动力；日本央行可能调整超宽松政策的预期限制了日元的涨幅，美元/日元期货在高位震荡。

3. 利率期货：押注美联储降息，价格上行

   • 美国国债期货：全周表现强劲，价格持续上涨，核心驱动力是市场对美联储将在11月或12月开始降息的强烈预期，强劲的就业数据反而被解读为“通胀降温的必经之路”，进一步巩固了降息预期，导致长端国债收益率下行,期货价格上涨。

商品期货

1. 贵金属期货：避险情绪降温，价格高位回落

   

   • 黄金期货 (COMEX Gold)：周初一度冲高至历史新高附近（受地缘冲突和降息预期双重推动），但随后因市场避险情绪有所缓和，以及美元反弹的迹象，金价出现回调，全周来看，COMEX黄金期货录得小幅下跌，但仍维持在历史高位区间内波动,显示出强大的支撑。
   • 白银期货 (COMEX Silver)：走势与黄金类似，但波动性更大，受工业需求预期和黄金溢价的带动，白银表现略强于黄金,全周小幅上涨。

2. 能源期货：地缘政治溢价犹存，高位震荡

   • 原油期货 (WTI & Brent)：上周是能源市场的焦点。布伦特原油期货一度突破90美元/桶，主要受中东局势（以色列与黎巴嫩真主党冲突升级）的支撑，市场也担忧全球经济放缓会抑制需求增长，且美国战略石油储备（SPR）释放的传闻给油价带来压力，整体来看，原油期货全周在高位剧烈震荡，最终WTI原油期货小幅上涨,布伦特原油期货则基本持平。
   • 天然气期货 (Henry Hub)：受季节性需求（北半球进入秋季）和库存水平影响，天然气期货价格小幅下跌,波动性相对较低。

3. 有色金属期货：中国需求预期主导，内外分化

   

   • 铜期货 (COMEX Copper & LME Copper)：走势强劲，主要驱动力是中国节后下游消费（尤其是房地产和电力）出现积极信号，以及全球制造业数据出现边际改善的迹象，LME铜期货全周大幅上涨,COMEX铜期货也跟随走高。
   • 铝、锌、镍：整体跟随铜的走势，受中国需求预期提振而上涨，但涨幅不及铜，镍价受印尼供应增加的预期影响,相对偏弱。

4. 农产品期货：天气与需求交织，走势分化

   • 大豆/豆粕期货 (CBOT)：受巴西干旱天气担忧影响，美豆价格得到支撑，中国节后采购需求预期也对价格形成利好,CBOT大豆期货全周上涨。
   • 玉米期货 (CBOT)：同样受到天气因素影响,但涨幅相对大豆温和。
   • 小麦期货 (CBOT)：全球供应充足，加上俄罗斯出口预期强劲，对价格构成压力,小麦期货价格全周下跌。
   • 生猪期货 (大连商品交易所)：中国生猪市场仍处于产能去化周期，但节后消费复苏不及预期，导致猪价承压,生猪期货价格震荡偏弱。

总结与展望

上周行情关键词： 政策预期、地缘风险、降息交易、中国需求

1. 市场情绪修复：国庆假期后，全球市场风险偏好明显回升，主要股指和风险商品（如铜）表现突出。
2. 地缘政治是“双刃剑”：中东冲突推高了原油和黄金的避险溢价，但当市场情绪稳定时,这部分溢价也会迅速消退。
3. 交易“美联储降息”：利率期货市场的表现清晰地表明，目前市场交易的核心逻辑是美联储的货币政策转向，任何关于通胀和就业的数据，都被市场用来解读为“降息更近一步”的证据。
4. 中国因素至关重要：无论是A股、港股，还是铜等与中国经济密切相关的商品,其走势都高度关注中国的政策动向和需求复苏情况。

展望本周：

• 数据面：将重点关注中国的贸易数据、通胀数据（CPI/PPI）和金融数据（社融、M2），以及美国的CPI通胀数据,这些数据将直接影响中美两国的货币政策预期。
• 事件面：关注中东局势的进一步发展，以及美联储官员的讲话,寻找政策线索。
• 技术面：黄金和原油在关键价位附近，需要密切关注其能否突破或形成有效支撑,这可能决定下一阶段的趋势方向。

上周市场在多重因素交织下走出了一轮修复性行情，但未来走势仍充满不确定性,投资者需密切关注宏观经济数据和地缘政治事件的演变。