LNG行情今日会涨还是会跌？

摘要： 当前LNG市场正处于一个由“供应过剩”主导的下行周期，价格已从2022年的历史高位大幅回落，并在低位震荡，未来的走势将主要取决于全球供需格局的再平衡速度，下面我将从几个关键维度为您...

当前LNG市场正处于一个由“供应过剩”主导的下行周期，价格已从2025年的历史高位大幅回落，并在低位震荡，未来的走势将主要取决于全球供需格局的再平衡速度。

下面我将从几个关键维度为您详细拆解：

核心观点：当前市场处于“供应过剩”周期

自2025年欧洲能源危机导致价格飙升后,全球LNG市场发生了深刻变化：

• 需求侧： 欧洲成功实现了能源来源的多元化，大幅减少了管道气进口，增加了LNG采购，但此举也挤占了其他亚洲买家的市场份额，全球经济增长放缓，抑制了能源需求。
• 供给侧： 高价刺激了美国、卡塔尔、澳大利亚等主要出口国的产能扩张，大量新增LNG产能正在或即将投放市场，供应能力显著增强。

市场从2025-2025年的极度紧张，转变为2025年的供应宽松，甚至过剩，这是驱动当前价格下行的最根本逻辑。

关键价格指标与近期走势

1. JKM（Japan Korea Marker）：

   • 定义： 这是东北亚LNG现货的基准价格，是观察市场最直接的窗口。
   • 近期走势： JKM价格已从2025年8月超过70美元/百万英热单位的历史高位，暴跌至2025年中的10-15美元/百万英热单位区间，目前的价格处于近十年来的低位，甚至低于许多LNG项目的长期合同成本线。

2. TTF（Title Transfer Facility）：

   • 定义： 欧洲天然气期货市场的基准价格，也是全球LNG定价的重要参考。
   • 近期走势： 与JKM类似，TTF价格也从2025年的峰值（超过300欧元/兆瓦时）大幅回落至目前的20-30欧元/兆瓦时区间，欧洲天然气库存处于高位，削弱了价格上行的动力。

3. HH（Henry Hub）：

   

   • 定义： 美国天然气期货价格，是北美市场的基准。
   • 近期走势： 美国国内产量创新高，导致HH价格也处于相对低位，通常在2-3美元/百万英热单位附近，美国LNG出口的利润空间（价差）被严重压缩。

小结： 全球三大LNG基准价格均处于历史低位，反映了全球性的供应过剩。

影响LNG行情的核心因素分析

未来LNG价格的走势,将取决于以下几个关键力量的博弈：

供应端（偏多，但需要时间消化）

• 新增产能投放： 未来几年（2025-2026年）全球将有大量新增LNG产能上线，主要来自美国（如Golden Pass, CP2项目）、加拿大、西非和东非，这将继续增加市场供应，对价格形成压制。
• 地缘政治风险：
  • 红海危机： 虽然未直接影响LNG生产，但推高了航运保险成本和物流风险，对LNG运输构成一定扰动。
  • 俄乌冲突： 俄罗斯对欧洲的管道气供应已基本中断，这为LNG提供了基本盘需求，但欧洲的LNG进口能力已趋于饱和。

需求端（存在变数，是未来价格反弹的关键）

• 亚洲需求（尤其是中国和印度）：
  • 中国： 这是未来需求增长的最大不确定性，如果中国经济强劲复苏，工业生产和发电需求回暖，将极大增加LNG进口，反之，若经济复苏不及预期，需求将保持疲软，目前中国LNG进口量处于高位，但增长动能有所放缓。
  • 印度： 随着其经济发展和环保政策推动，印度对LNG的需求预计将稳步增长。
• 欧洲需求：
  • 欧洲正在努力填补因俄罗斯管道气断供留下的巨大缺口,虽然目前库存高企，但其战略目标是建立长期、多元化的LNG供应体系，以增强能源安全，欧洲的LNG进口需求具有结构性，不会因短期价格下跌而完全消失。
• 新兴市场（如孟加拉国、巴基斯坦、东南亚国家）：

  这些国家的LNG进口量也在逐年增加,成为需求增长的补充力量，但体量相对较小。

地缘政治与宏观经济（重要催化剂）

• 地缘冲突： 任何可能影响主要产气国（如卡塔尔、美国）或主要运输通道（如霍尔木兹海峡、马六甲海峡）稳定性的事件，都可能引发市场恐慌，推高价格。
• 全球经济状况： 全球经济的增长速度直接影响能源总需求，强劲的全球经济会推高LNG价格，而衰退或放缓则会压制价格。
• 能源转型政策： 各国对可再生能源和核能的投入，以及对煤炭的重新评估，都会影响长期LNG需求。

未来走势展望（短期与长期）

短期（未来6-12个月）：价格或维持弱势，但下行空间有限

• 趋势： 全球LNG市场仍将处于供应宽松格局，预计2025年下半年至2025年，将有更多新增产能上线，供应压力将持续。
• 价格区间： JKM价格可能继续在10-20美元/百万英热单位的区间内弱势震荡，大幅反弹的可能性较小，价格的上涨更多需要依赖意外的供应中断或需求端的超预期增长（如中国需求强劲复苏）。
• 关注点：
  1. 中国经济的复苏力度和冬季补库需求。
  2. 北半球的冬季气温（若出现极寒天气，将刺激取暖用气需求）。
  3. 美国等出口国的生产情况。

中长期（1-3年）：市场或逐步走向再平衡

• 趋势： 随着高成本LNG项目（如部分美国项目）因长期亏损而被迫减产或推迟投资，市场供应过剩的局面将逐步缓解，预计在2025年底至2026年，市场可能重新进入紧平衡状态。
• 价格支撑： 长期合同的成本将成为价格的“地板”，许多LNG项目的长期合同成本线在15-20美元/百万英热单位附近，价格长时间低于此水平将不可持续，会倒逼市场出清。
• 风险与机遇：
  • 上行风险： 全球经济强劲复苏、极端天气、新的地缘政治冲突。
  • 下行风险： 全球经济衰退、中国需求不及预期、LNG产能投放速度超预期。

总结与建议

给市场参与者的建议：

• 对于买家： 当前是逢低采购、签订中长期合同或锁定供应的有利时机，市场在低位盘整，未来上行风险大于下行风险。
• 对于卖家： 面临严峻的利润压力，需要通过优化运营、拓展多元化市场来应对，高成本项目面临生存危机。
• 对于投资者： LNG行业正处于周期性底部，具有长期投资价值，但短期内波动性依然较大，需密切关注宏观经济数据、地缘政治动态以及主要经济体的能源政策变化。

LNG行情已经从“疯狂”回归“理性”，正进入一个由供需基本面主导的、相对平稳的调整期，市场的下一个转折点，很可能在2025年下半年随着供需再平衡的到来而出现。