2004年股市行情如何？

咔咔 2025-11-27 2 抢沙发

默认

摘要： 2004年的中国A股市场,可以用“冰火两重天”来形容，它是中国股市发展历程中一个极具代表性的年份，充满了结构性分化、制度性变革和深刻的投资理念转变，整体市场概况：先扬后抑，结构性...

2004年的中国A股市场,可以用“冰火两重天”来形容，它是中国股市发展历程中一个极具代表性的年份，充满了结构性分化、制度性变革和深刻的投资理念转变。

整体市场概况：先扬后抑，结构性牛市

2004年的A股市场整体表现并不突出,上证指数全年呈现出“倒V型”走势，即年初冲高后，在年中达到全年高点，然后一路震荡下跌，最终收出一根小阴线。

（图片来源网络，侵删）

上证指数：全年开盘在1492.72点，最高到达1783.01点（4月7日），最低为1259.43点（9月13日），收盘在1266.50点，全年下跌约4%。
深证成指：走势与上证指数类似，全年也录得下跌。

核心特征：尽管指数表现平平，但市场内部却出现了剧烈的分化，一边是以“五朵金花”为代表的权重蓝筹股走出了一波澜澜壮阔的“结构性牛市”，另一边则是大量没有业绩支撑的垃圾股、题材股持续阴跌，市场进入“二八现象”甚至“一九现象”的极端分化阶段。

全年行情走势回顾

年初至4月：宏观调控下的“煤电油运”行情

背景：2003年开始，中国经济出现了过热迹象，固定资产投资增速过快，导致煤、电、油、运等基础资源全面紧张，为了给经济“降温”，国家开始实施宏观调控，紧缩信贷。
市场表现：出乎很多人意料，宏观调控政策并没有立刻导致股市崩盘，市场逻辑发生了转变：越是调控，说明这些基础行业越是“瓶颈”，越是稀缺，资金开始涌入与宏观经济周期密切相关的能源、原材料、交通运输等板块。
领涨板块：以中国联通、长江电力、宝钢股份、上海机场、招商银行等为代表的“五朵金花”成为市场绝对的主角，带领指数在第一季度冲高，并在4月初创下全年高点，这一时期的价值投资理念开始深入人心。

4月至9月：股权分置改革试水与市场信心受挫

背景：4月29日，证监会宣布启动股权分置改革的试点工作，这是中国股市自建立以来最根本的一项制度性变革，旨在解决非流通股（主要是国家股和法人股）不能上市流通的历史遗留问题。
市场表现：改革试点消息公布后，市场反应复杂，这是长期利好；但另一方面，试点方案中“对价”支付（非流通股股东向流通股股东送股或送现金）的模式，让市场担忧未来巨大的扩容压力会稀释现有股东的权益，加上宏观调控的持续影响，市场信心开始动摇，指数从4月的高点一路震荡下行，并在9月13日创下全年低点1259.43点，期间，证监会主席尚福林因在市场低迷时期强力推行股改，一度被股民戏称为“尚福林主席，一卖就涨”。

9月至年末：政策“国九条”救市与年末反弹

（图片来源网络，侵删）

背景：面对持续低迷的市场和投资者信心严重不足的问题，国务院于9月13日召开“国九条”贯彻落实情况座谈会，被市场解读为“政策底”的明确信号，会议强调要“积极稳妥解决股权分置问题”，并大力发展资本市场。
市场表现：在“国九条”的强力刺激下，市场触底反弹，特别是股改概念股和部分超跌的蓝筹股成为领涨先锋，这次反弹力度有限，持续时间也不长，市场整体依然处于弱势震荡格局，全年以一个不温不火的局面收尾。

全年重要事件与主题

“国九条”发布（2004年1月31日）：
- 这是国务院发布的《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，被誉为中国资本市场的“里程碑”文件，它首次明确了资本市场的地位，提出了“九条”具体意见，为后续多年的发展（包括股权分置改革）奠定了最高政策基调，尽管2004年市场表现不佳，但“国九条”的精神影响深远。
宏观调控：

全年贯穿始终的主题,央行两次上调存款准备金率，利率市场化改革也取得进展，这深刻影响了市场对不同行业的景气度判断，周期性行业成为投资主线。
“五朵金花”行情：
（图片来源网络，侵删）
- 这是2004年最亮眼的风景线,标志着A股市场投资理念从早期的坐庄、炒概念，向价值投资、基本面分析的重大转变，机构投资者（基金、QFII等）成为市场的主导力量。
股权分置改革试点启动：

这是改变A股市场基因的重大事件,尽管在短期内引发了市场恐慌，但为2006-2007年波澜壮阔的大牛市扫清了最根本的制度障碍。
德隆系崩盘（2004年4月）：

曾经叱咤风云的“德隆系”（包括德恒证券、新疆屯河、湘火炬等）因资金链断裂而轰然倒塌，这是中国股市“庄股时代”终结的标志性事件，它给市场敲响了警钟，也让投资者认识到纯粹依靠“资金堆砌”的炒作模式风险巨大。

全年主要领涨板块与领跌板块

领涨板块（牛市中的“赢家”）：
- 能源：煤炭（如西山煤电）、电力（如长江电力）。
- 金融：银行（如招商银行、浦发银行）、券商。
- 钢铁：宝钢股份等。
- 交通运输：港口（如上港集箱）、机场（如上海机场）。
- 核心特征：业绩优良、估值低、行业景气度高。
领跌板块（熊市中的“输家”）：
- 大部分ST股、*ST股（绩差股）。
- 缺乏业绩支撑的题材股、概念股。
- 部分前期被过度炒作的庄股（如德隆系股票）。
- 核心特征：业绩差、估值高、无实质题材。