填权行情的形成逻辑是什么？投资者如何把握填权机会与风险？

摘要： 除权和填权要理解“填权行情”，必须先明白“除权”和“填权”这两个概念，除权是什么？ 当一家上市公司进行利润分配（比如送红股、派发现金红利）或资本公积转增股本（转增股本”）时，需要进...

除权和填权

要理解“填权行情”，必须先明白“除权”和“填权”这两个概念。

除权

• 是什么？ 当一家上市公司进行利润分配（比如送红股、派发现金红利）或资本公积转增股本（转增股本”）时，需要进行除权处理。
• 为什么？ 因为公司的总股本增加了（送股、转增）或者总资产减少了（派发现金），为了保持公司总市值不变，股票的每股价格需要相应下调。
• 举个例子：
  • 假设一家公司股价是 10元，总股本是 1亿股，公司市值就是 10元 * 1亿股 = 10亿元。
  • 公司决定 “10送10”，也就是每持有10股，就再送10股。
  • 除权后，你的持股数量变成了原来的2倍（比如原来有100股，现在变成200股），但为了保持公司总市值不变，股价会相应除权，变为原来的一半，即 5元。
  • 公司市值是 5元 * 2亿股 = 10亿元，市值没变，只是股价和股数发生了变化。

这个“除权”的日期就是股权登记日，在登记日收盘后持有股票的股东，才有资格获得这次分红。

填权

• 是什么？ 股票在除权后，如果市场看好这只股票，股价会逐渐回升，并最终超过除权前的价格。
• 继续上面的例子：
  • 除权后股价是5元,如果市场看好这家公司的发展，认为它未来的业绩会很好，投资者愿意用超过5元的价格来买入它的股票。
  • 股价从5元开始上涨,重新涨回到10元，这个过程就叫“填满权利”，简称“填权”。
  • 如果股价涨到了11元,那就叫“填权并超出”。

为什么会产生“填权行情”？

填权行情的产生,是市场多空力量博弈后，看好后市的一方占据主导地位的结果，其背后的核心驱动力是对公司未来价值的重新评估和预期。

我们可以从以下几个层面来理解：

心理层面：对“填权”的预期和投机热情

• 填权效应的吸引力： 在A股市场，填权股常常被视为“牛股”的温床，因为一只股票能填权，说明它在除权后依然受到资金的追捧，走势强劲，这种“填权预期”会吸引大量投机者和短线资金入场，试图在股价上涨过程中获利。
• “抢权”与“填权”的联动： 在股权登记日之前，一些投资者会提前买入股票，以期获得分红，这被称为“抢权”，这种买盘会推高股价，而在除权之后，那些“抢权”成功的投资者，以及新的看好者，会继续买入，推动股价向除权前的价格靠拢，从而形成填权行情。

价值层面：对“高送转”背后公司质量的认可

• “高送转”的本质： “高送转”（比如10送转15、20）本身并不创造新的价值，它只是把“蛋糕”切成更多份，一只股票的价值在于其盈利能力和成长性。
• 市场解读的信号作用： 投资者普遍认为，愿意并且有能力进行“高送转”的公司，通常具备以下特点：
  • 业绩优良，现金流充裕： 公司有足够的利润和现金来进行分红和转增。
  • 成长性好，未来可期： 公司处于快速扩张期，未来业绩有持续增长的潜力，股本扩张后也能保持良好的盈利能力（每股收益EPS不下降）。
  • 股东回报意愿强： 管理层愿意与股东分享公司成长的成果。
• “高送转”本身不是原因，它是一个“信号”。 市场通过这个信号，判断这家公司基本面优秀，未来发展值得期待，这种对未来价值增长的强烈预期，是推动股价填权的最根本动力。

资金层面：流动性改善和主力资金的运作

• 股价降低，门槛降低： 除权后，股价变低了，比如从50元降到25元，大大降低了普通投资者的参与门槛，使得股票的流动性变好，更容易吸引新的买盘。
• 主力资金的运作空间： 对于主力资金（如机构、游资）而言，一只10元的股票和一只50元的股票，在资金运作上难度不同，较低的价格区间为他们提供了更大的操作空间和灵活性，便于他们进行建仓、拉升和派发。

技术层面：K线图形的修复

• 除权缺口： 除权当天的K线图上，会出现一个明显的向下跳空缺口，这是由价格强制下调造成的。
• 技术修复需求： 很多技术分析者认为，这个缺口是需要被“回补”的，当股价上涨并重新回到除权前的价格水平时，这个缺口就被“填”上了，这种技术上的“修复需求”也会吸引一部分技术派投资者入场。

并非所有除权股票都会填权

需要强调的是,填权行情并非必然，如果市场不认可，就会出现“贴权”行情，即股价在除权后一路下跌，再也无法回到除权前的价格。

什么情况下会“贴权”？

1. 公司基本面变差： “高送转”只是“画饼”，公司后续业绩跟不上，甚至出现下滑，投资者发现公司“名不副实”，就会用脚投票，卖出股票。
2. 市场整体环境不好： 在熊市或震荡市中，市场情绪悲观，资金不足，即使公司不错，股价也难以上涨，更别说填权了。
3. “高送转”被过度炒作： 在除权前，股价已经被“抢权”行情炒得过高，透支了未来的成长空间，除权后，利好出尽，获利盘集中涌出，导致股价下跌。
4. 主力资金出货： 有些公司进行“高送转”的目的，是为了配合主力资金拉高出货，在除权后，主力资金顺利派发筹码，导致股价一路阴跌。

填权行情的产生，可以简单概括为：

“高送转”作为一个积极信号，向市场传递了公司基本面良好、未来成长可期的信息，在强烈的乐观预期驱动下，市场（包括投机者、价值投资者和主力资金）共同买入，推动除权后价格较低的股票重新上涨，最终超过除权前的价格，从而形成“填权行情”。

它是一场由预期主导，由资金推动，最终在市场情绪中发酵和演绎的价值回归过程，理解了这一点，你就能更好地把握填权股的投资逻辑。